股票回购与股票流动性相互影响研究——基于中国上市公司a股实证分析

《股票回购与股票流动性相互影响研究——基于中国上市公司a股实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校编码；１０１７３分类号密级学号；２０１４１００３６２ＵＤＣ若化斗资Ａ＃硕±学位论文股票回购与股票流动性相互影响研究—基于中国上市公司Ａ股实证分折民ｅ＇ｓｅａｒｃｈｏｎｌ：ｈｅｉｎｆｅｉｒｌａｂｅｔｗｅｅｎｓｔｏｃｋｒｅｕｒｃｈａｓｅｎｄｐｙｐａｓ化ｃｋＵｕｉ化ｔｑｙ—ＥｍｉｒｉｃａｌＡｎａｌｓｉｓｏｎＡｓｈａｒｅｓＬｐｙｏｆｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａｐ李撫指导教师姓名：炼日清副教授—级学科名称；应用经济学二级学科名称：金熟工程论文答辩时间

2、：２０１６年ｎ月３日－：：＇乂：，ｉｎ：宗Ｔ以瓦皆话和＇甲＂Ｔｔ，１叫ｒ片；玲，作ｉＴ歲ｖＸ我Ｊｒ：：．；＇作攤？ｙ．ｒ摘要一定层次的金融资产运作方式股票回购作为资本市场进化演变到，相比其，它方式来说，有其特殊的优势所在在维护资本市场稳定、加快金融创新方面起到了重要的作用，受到金融、资本市场的重视。与股票回购密切相关的因素一一一之就是股票流动性个市场层面概念，股票流动性直Ｗ来是证券市。作为场存在的基础和生命力所在一支股票在市场中受到投。流动性水平的高低反映资者的偏好程度，与此同时也反映了股票市场经济

3、运行状况。回顾我国股票回购历程，鉴于引入的时间比较晚，Ｗ及国家经济政策、市场转型等诸多原因，导致股票回购在我国尚未得到充分的发展。然而，随着我国市场经济快速发展、一本国市场与国外市场的逐步接轨，我国资本市场得到进步完善，这使我们坚定相信股票回购也必将成为我国上市公司一种常见的资本运作方式。自２０１０年至今，除却２０１５年前后股市快速上涨之外，其余时期中国股市＂＂均陪入低迷时期，尤其２０１５年６月下旬的股灾爆发，加重了资本市场的运。作负担在此期间，证监会要求所有上市公司制定维护股价稳定的方案，包含不减持、增持和回购Ｈ个举措。因此，该期

4、间上市公司股票回购事件较多，而股价和股票流动性联系紧密，则回购与流动性之间势必存在某种关系，。因此有必要考察和分析在证券市场低迷时期，股票回购与流动性之间的作用机制，为我国上市公司资本运作提供策略指导。根据往研究分析，国内学者对股票回购的研究主要是从回购动机、公告的市场反应、回购对公司业绩的影响等方面选题，尤其对回购动机和回胸的财务效应问题给予了非常充分的关注，。但是鲜有文献专口研究股票回购与流动性之间的相互影响。因此，基于上述原因，本文基于金融学的基本理论，在股票回购问题己有研究成果的基础上一，着重研究股票回购与流动性的相互影

5、响关系。文章第部分首先介绍了本文的研究背景、意义、创新Ｗ及研究思路与框架。文章第二部分讨论国内外学者在回购与流动性领域所做出的相关研究成果，并进行比较分析。第Ｈ部分基于金融学有关股票回购与流动性的相关理论，并且联系我国目前资，提出本文研究假设。第四部分涵盖样本选择和变量设置本市场经济形势状况，选取２０１０年１月至２０１６年６月期间符合本文样本选择标准的股票回购事件作为研究样本。第五部分运用工具变量、广义矩估计ＧＭＭ方法和普通最小二乘Ｉ法等对股票回购事件所选研究样本进行了实证分析。实证结果表明在股市低迷，时期，公司进行股票回购难提

6、高股票流动性即上市公司进行股票回购导致，且高现金盈余水平的公司流动性减少表现更为显著，流动流动性下降；此外性水平匿乏会促使公司进行股票回购Ｗ支撑股价下跌同时降低了回购成本，该现象对于研究样本中现金盈余处于平均水平Ｗ下的公司较为明显，并且探讨了实证结果产生原因。。最后针对本文研究结论提出相应建议关键字：股票回购，流动性，工具变量，广义矩估计，股市低迷＞ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＡｓａｗａｏｆｆｍａｎｃｉａａｓｓｅｔｓｏｅｒａｔｉｎｄｕｒｉｎｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔｅｖｏｌｖｅｄｔｏａｙｌｐ呂ｇｐｃｅｒｔａｌ

7、ｅｖｅｌｎｏｗｓＵ）ｃｋｒｅｕｒｃｈａｓｅｈａｓｉｔｓｓｅｃｉａｌａｄｖａｎｔａｅｓｃｏｍａｒｉｎｗｉ化０化ｅｒｉｎ，ｐｐｇｐｇｓｏｒｉｍｏｒｔａｎｔｆｕｎｃｔｉｏｎｏｆｓｔａｂｉｌｉｚｉ打ｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓａｎｄｒｏｍｏｔｉ打ｆｉｎａｎｃｉａｌｗａｙ．Ｆｐｇｐｐｇｎｎｏｖａｔｉｏｎｔｓｆａｖｏｒｅｄｂｆｉｎａｎｃａｌａｎｄｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓ．Ｏ打ｅｏｆｔｈｅｆａｃ１：ｏｒｓｃｌｏｓｅｌｉｉｉｉｙ，ｙｐ，＊ｒｅｌａｔｅｄｔｏ１；ｈｅｓｔ；ｏｃｋｉｅｕｒｃｈａｓｅｉ

8、ｓｓｔｏ