基于对数收益率和极差收益率的我国贵金属期货避险研究

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1、．８密级：国内图书分类号：Ｆ８３２４公开国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文某于对数收益率和极差收益率的我国贵金属期货避险研究年级二零一兰姓名刘本科申请学位类别经济学硕±专业金融学指导老师魏宇教授二零一六年五月二十尤日ＣａｓｓｉｆｉｅｄＩｎｄｅｘ：Ｆ８３２．４８ｌＵ．Ｄ：．ＣＳｏｕｔｈｗｅｓｔＪｉａｏｌ：ｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅＴｈｅｓｉｓＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＴＨＥＨＥＤＧＩＮＧＥＦＦＥＣＴＩＶＥＮＥＳＳＯＦＣＨＩＮＥＳＥＰＲＥＣＩＯ

2、ＵＳＭＥＴＡＬＳＦＵＴＵＲＥＳＢＡＳＥＤＯＮＬＯＧＲＥＴＵＲＮＡＮＤＲＡＮＧＥＹＩＥＬＤＧｒａｄｅ：２０１３Ｃａｎｄｉｄａｔｅ：ＬｉｕＢｅｎｋｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅＡｌｉｅｄｆｏｒ；ＭａｔｅｒＤｅｒｅｅｇｐｐｇＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＦｉｎａｎｃｅＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏ．ＷｅｉＹｕｐＭａ．２７．２０１６ｙ西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。，允许论文被查闽和借阅本人

3、授．权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于－１．保密□，在年解密后适用本授权书；＂２．不。保密口，使用本授权书＂＂（请在Ｗ上方框内打Ｖ）＜、学位论文作者签名：Ｊｕ＼４新指导老师签名。、日期：斗日期：西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：Ｋ阅读研究期货避险的相关文献，归纳概括出避险比率的估计模型Ｗ及避险效率的计算方法，并将模型方法运用到我国黄金期货和白银期货的实证研究当中。

4、介绍了国外期货市场的起源与发展和基本功能；我国期货市场的现状Ｗ及避险的相关知识。Ｂ－２０２０１５年３年的数据，利用ＯＬＳ、ＶＡＲ模型、ＥＣＭ、选取２１３年到模型模型－ＧＡＲＣＨ模型和ＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ模型分别对黄金期货和白银期货基于对数收、ＣＣＣ益率和极差收益率的避险比率进行了估计，并根据该比率确定现货与期货的避险投资组合，计算出避险組合的避险效率。通过实证分析和对比分析研巧出我国目前仅有的。两个贵金属期货的避险效率，并根据研究结果给出了相应的政策建议，本人郑重声明：所呈交的学位论文是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中己经注

5、明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。一切法律责任将由本人承担本人完全了解违反上述声明所引起的。、学位论文作者签名；ｄ、寺日期：＾Ｖ．ｂｃ々ｂ．ＶＩ西南交通大学硕±研究生学位论文第Ｉ页摘要２０１５年，受到美国经济复苏和美联储加息预期的影响，黄金等有色金属的价格持续低迷，；另外，我国国内经济下行压力的加大使得有色金属市场需求不振。在此经济形势下，我国贵金属企业的生产经营受到严重的影响，利润空间受到严重挤压甚至有些企业还出现

6、了亏损。面对黄金等现货价格的下跌风险，很多企业选择利用资本市场工具进行避险操作。一避险是期货市场的基本功能之，企业可Ｗ通过避险达到规避现货市场价格风险一的目的。进行期货避险的研究，关键在于估计出最佳的避险比率。国外己总结出了系列估计最佳避险比率的模型，主流上分为静态避险模型和动态避险模型。本文介绍ＬＳ－ＶＡ民Ｍ了其中几种最为常用的避险比率估计模型，包括；Ｏ模型、Ｂ模型、ＥＣ模－ＧＡＲＣＨ－型、ＣＣＣ模型和ＥＣＭＧＡＲＣＨ模型。我国分别于２００８年和２０１２年推出了黄金期货和白银期货，这是我国现在仅有的两个贵金属期货品种，本文主要对这两

7、个期货品种的避险效率进行研究。本文选取的研究数据为黄金现货和期货、白银现货和期货的日收盘价数据，样本区间为２０３１年１１日至２０１５年１２月３１日上述五种方法。研究内容包括两个月，采用的研究方法为部分，首先利用五种模型对黄金期货和白银期货基于日间对数收益率和极差收益率的最佳避险比率进行估计，然后对各个避险比率所确定的避险投资组合的避险效果进行计算分析。本文得到的研究结论如下；ＯＬＳ模型是估计我国贵金属期货避险比率的最优模型，但各个模型之间的避险效果差异很小；根据极差收益率估计的比率所确定的投资组合的