金融发展、金融结构与中小企业投资行为研究

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1、中图分类号：学校代码：10055UDC：密级：公开硕士学位论文金融发展、金融结构与中小企业投资行为研究FinancialDevelopment,FinancialStructureandInvestmentBehavior:EvidencefromSMEsinChina论文作者陈珺诚指导教师刘澜飚教授申请学位经济学硕士培养单位金融学院学科专业金融学研究方向宏观金融答辩委员会主席李泽广评阅人李泽广、王博南开大学研究生院二○一六年五月南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究

2、工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：年月日非公开学位论文标注说明(本页表中填写内容须打印)根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级□限制(≤2年)□秘密(≤10年)□

3、机密(≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效)注：限制★2年(可少于2年);秘密★10年(可少于10年);机密★20年(可少于20年)南开大学研究生学位论文作者信息论文题目金融发展、金融结构与中小企业投资行为研究姓名陈珺诚学号2120142312答辩日期2016年4月27日论文类别博士□学历硕士√专业学位硕士□同等学力硕士□划√选择学院(单位)金融学院学科/专业(专业学位)名称金融学联系电话电子邮箱通信地址(邮编)：非公开论文编号备注注：本授权书

4、适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写一份并签字后交校图书馆，如已批准为非公开学位论文，须附批准通过的《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》和“非公开学位论文标注说明”页。摘要摘要金融与实体经济的关系历来是经济学家所关注的热点，但观点往往针锋相对：诺贝尔经济学奖得主罗伯特·卢卡斯认为金融对经济增长的作用被高估，而另一位诺贝尔经济学奖得主默顿·米勒认为金融市场对经济增长的贡献显而易见，甚至无需进行严肃的讨论。不仅如此，学术界对金融体系结构与实体经济的看法更是见仁见智，进而形成“银行观”、“市场观”、

5、“金融功能观”等相互对立的观点。尽管难以给出一致的结论，但对于正处于阵痛转型期的我国经济来说，对金融与经济的关系进行深入研究却十分必要。我们应当继续大力支持银行体系的发展，还是应当坚持对资本市场的自由化改革？我们应当重点关注金融体系发展过程中的哪些方面，活跃度、规模还是效率？对以上问题的探索正是本文的研究初衷，也是本文的重要贡献所在。尽管研究的是宏观问题，但本文的入手点在微观，特别是我国中小企业。在经济新常态中，中小微企业由于其迸发出的强劲创新能力而成为舞台焦点，但又由于自身以及外界环境限制而使得投资决策往往受到

6、限制。本文以565家中小板上市公司2008年至2014年数据组成有效样本，探究我国金融发展水平以及金融体系结构变化对中小企业投资行为的影响。本文的实证结果表明，与银行体系的发展相比，股票市场的发展对于中小企业融资约束的缓解更有效，并且可以提高中小企业对成长机会的把握能力，促使中小企业做出更多更合理的投资决策；与规模相比，提高信贷活动活跃度、股票市场活跃度更为关键。基于以上实证结果，本文建议：（1）为解决中小企业融资难题，仍需坚定推动注册制改革进程；（2）新三板不仅仅要扩容，还要大力提高新三板交投活跃度；（3）央行

7、应对银行进行更多定向引导，改善中小微企业的信贷环境。关键词：金融结构；投资行为；融资约束；中小企业IAbstractAbstractHeateddiscussionsaboutthenexusbetweenfinancialsectorandeconomicgrowthstillcontinue,andopinionsofeconomistsarestilldebatable.NobellaureateRobertLucasdismissesfinanceasanover-stresseddeterminanto

8、feconomicgrowth;butattheotherextreme,NobellaureateMertonMillerarguesthattheideathatfinancialmarketscontributetoeconomicgrowthisapropositiontooobviousforseriousdiscussion.Inaddition,opinio