证监会叫停伞形证券投资信托之反思

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1、学校代码：10276学号：141130936EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw专业学位硕士学位论文MASTER’STHESIS论文题目：证监会叫停伞形证券投资信托之反思姓名黄爰舜学科、专业法律硕士（法学）研究方向法律与金融方向指导教师张敏论文提交日期2016.4.24证监会叫停伞形证券投资信托之反思（摘要）专业：法律硕士（法学）研究方向：法律与金融方向作者姓名：黄爰舜指导教师：张敏伞形证券投资信托即用于证券投资的伞形结构的结构化信托，是一种兼具伞形工具和结构化工具的投融

2、资产品。在这一轮股票市场的大起大落中，伞形证券投资信托以及其他各种场外配资是拉高股价的一个主要推手。同时证监会出手叫停伞形信托诱发了股市行情拐头向下，下跌过程中其雪崩式的触发平仓机制，也被认为是引发股灾的罪魁祸首。针对伞形信托业务模式是否合法合规这一问题，尽管伞形证券投资信托可能与一些违法的场外配资方式结合在一起，但其本身交易机制是合法合规的。一些观点认为伞形信托存在违反证券账户实名制、信托公司违规经营证券经纪业务、违规经营融资融券服务、银行资金违规投资信托等情形。本文针对以上观点进行了驳斥。另外，尽管伞形信托在2015

3、年的股市中扮演了助涨助跌的角色，但在一个更加长期、更加自由的环境下，反而利大于弊。因此应当允许其存在和发展，并将之纳入金融改革的整体性方案中，与主权财富基金入市、套利对冲交易机制、股权分置改革、股票发行注册制等金融改革措施结合运用。通过综合性方案，可以一并解决多个市场中所存在的问题，共同服务未来更加市场化的金融体系。不同监管部门之间应当协同配合，对于涉嫌违法行为的，进行严厉打击。持续加强对外部接入信息系统的监管。同时可以考虑在对现有制度中不合理的方面，例如“穿透式”信息披露制度、合格投资者制度，进行立法层面上的调整。[关

4、键词]伞形信托、证券投资信托、结构化信托TheStudyofStoppingtheUmbrellaSecuritiesInvestmentTrustbyCSRCAbstractMajor：MasteroflawResearcharea：LawandfinanceAuthor：HuangYuanshunAdvisor：ZhangMinInthisroundoffluctuationofstockmarket,umbrellasecuritiesinvestmenttrustandotherillegalwaysofmarg

5、intradeoffExchangearethekeyfactortopushthestockprice.MeanwhileitmadestockpriceplummetedthatCSRCaskedtostopumbrellatrust.Atthetimestockpricewasfallingdown,theriskearly-warningmechanismwastriggeredcontinuously,whichwasregardedasthekeyfactoroftheplummetingofstockmar

6、ket.Inmyview,althoughtheumbrellasecuritiesinvestmenttrustmightbeinconjunctionwithsomeillegalwaysoffinancingoffExchangeinpractice,butitselfwasabsolutelylegal.Inaddition,althoughtheumbrellasecuritiesinvestmenttrusthasplayedanunstableroleinthestockmarketin2015,inamo

7、relong-termcircumstance,theadvantagesoftheumbrellasecuritiesinvestmenttrustwilloverweighitsdisadvantages.Thereforetheumbrellasecuritiesinvestmenttrustshouldbeallowedtosurviveanddevelop,andbeincorporatedintotheoverallplanoffinancialreform.Manyproblemscanbesolvedto

8、getherthroughaseriesofmeasures,whichcanservethemoremarket-orientedfinancialsysteminthefuture.Differentregulatoryauthoritiesshouldcooperatewitheachotherandpunis