经济新常态下的货币政策策略——从通胀预期双向传导路径透析

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1、－．二？Ｖ？．．搞Ｌ，片占房＞’巧邊Ｊ？：！密级＜４；肪保密期限：＿哨．．．姑棄、專备乂蔓硕：ｔ学位论文经济新常态下的货币政策策略—从通化预期双向传导路径透析ＭｏｎｅｔａｒｙＰｏｌｉ巧Ｓｔｒａｔｅｇｙｕｎｄｅｒ化ｅＮｅｗＮｏｒｍａｌ－／’ｏｆＣｈｉｎａｓＥｃｏｎｏｍｙ—Ａｎａ－ｎｌｙｓｉｓｆｒｏｍＴｗｏｗａＴｒａｎｓｍｉｓｓｉｏＰａｔｈｏｆｙＩｎ打ａｔｉｏｎＥｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｓ学号Ｍ３２０１１０７姓名于戒严学位类别经济学硕±学科专业统计子（

2、工程领域）指导教师程建华完成时间２０１６年５月答辩委员会主席签名独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的一学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己。在论文中作了明确的说明并表示谢意。本文若有抄袭，本人女全部责任＇；＾学位论文作者签名；ｔ神签字日期３／＾年＾月日少ｙ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徽大

3、学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国象有关部口或机构送交论文的复印件和碰盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽大学可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检。索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文（保密的学位论文在解密后适用本授权书）；学位论文作者签名；导师签名子成予签字日期：日签字日期：ｏＵｔ日）年知年＾月ｉ６月７７城巧欄罗２００８年国际金融危机给世界经济带来沉重打击，时至２０１５年底世界经济整体复苏依然疲弱乏力，，各经济体复苏分化明显。而中国也已进入经济新常态出现了诸如增速放缓、结构调整

4、、风险加大Ｗ及矛盾转换等等新的经济特征。面对经济新常态现状，宏观政策的导向将何去何从？货币政策的需求管理作用如何有效发挥？虽然眼前通货膨胀不会即刻到来，但我国消费价格指数与生产价格指数长期背离，房地产价格重新企高，劳动力成本逐步走高，居民通胀预期居高不下。通胀预期在货币政策传导机制中究竟发挥怎样的引导作用一，直成为我国经济领域重要研究课题，从通胀预期角度选择和实施最优的货币政策也是货币经济学长一期焦点问题之。本文围绕通胀预期和货币政策的关系来探讨１＾下＾个具有内在逻辑的问题；（１）通胀预期对货币政策调控经济的效果会产生怎样影响？（２）进而为了使货

5、币政策有效调控经济，怎样根据通胀预期变化来调整货币政策操作？（３）既然通胀预期会影响货币政策效用和实践操作，那么如何运用货币政策管理通胀预期？本文的研究期待对货币政策实践操作和货币经济学理论发展产生积极意义。为讨论上述问题，本文系统梳理了从传统货币政策到前瞻性货币政策的历史演进过程、通胀预期与货币政策相互影响的国内外文献，奠定了本文的研究起点。一本文Ｗ如下Ｈ大理论模型作为开展研究的理论基础：第，分别在古典主义模型和凯恩斯主义模型下运用总需求－总供给图形演绎通胀预期对货币政策效用的影Ｋ一二ｌａｎｓｃｏｔ（１９７７）响，ｄｄａｎｄＰｒｅ致性的

6、研巧Ｗ；第参考ｙ对货币政策时间非及ＢａｒｒｏａｎｄＧｏｒｄｏｎ（１９８３）的模型研巧，运用货币政策数理模型探讨理性预期和适应性预期对货币政策效用的影响；第Ｈ，借助泰勒规则探讨中央银斤短期利率调整对通胀预期缺口和产出缺口变化的反应。不同于Ｗ往的货币政策单向传导路径，本文从通胀预期双向传导路姪研究货一＂一币政策选择，并利用完全信息构建个系统的货币政策框架。构建个由通胀＂－预期决定方程卢卡斯总供给画数－新凯恩斯菲利普斯曲线－泰勒规则方程４个方程组成的通胀预期双向传导机制的货币政策模型系统，形成Ｗ通胀预期为传导变量、货币政策工具变量与最终目标双向调

7、节反馈的货币政策框架。根据实证结果，Ｉ一针对本文的研究内容和所提出的＾个研究问题：，分别给出１＾＾下回答第，通胀预期对实际通胀的影响相对较大，同时通胀预期偏差对产出缺口不存在显著影响，我国卢卡斯总供给函数的货币冲击效应并不明显。第二，泰勒规则显示我国中央银行利率调整对通胀预期和产出反映不足一，是种不稳定的货币政策规则，不能通过利率调整实现经济向均衡路径上发展，缺乏有效的、富有弹性的利率调整机制。第Ｈ，我国通胀预期是不断学习的适应性预期，受前期通胀的滞后影响较大