环境规制对企业投资效率的影响研究——基于中国制造业上市企业的实证研究

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2、ｉｃａｌｓｓｏｆＣｈｉｎｅｓｅＬｉｓｔｅｄＭａｎｕｆａｄｕｉｉｎｉｒｍｓｐＡｎａｌｙｉｇ宋海新巧导巧师姓名：惠恩才教授—＝级学科名敌应巧经济学＿＿Ｃ二级学科名称：投资经济论文答辩时间：２０１６年１１月摘要。改革开放ｗ来，我国投资增长迅速，但是很多投资项目的投资效率低下给企业乃至国家造成很大损失一直是理论界和实。因此优化上市公司投资效率务界共同努力的目标。与此同时，，我国环境污染严重作为发展中国家，随着国家的发展和生活质量的提高，人们环境保护意识越来越强，企业的污染排放受到越来越多的限制。企业特

3、别是制造业企业的投资效率必然会受到环境规制。的影响，所Ｗ实现环境保护和投资效率的双重发展得到了越来越多的重视目前对环境规制影响企业投资效率这个问题的研究较少，并且结论还不太明确，对环境规制与企业投资效率分别研究的论文很多，但两者之间的影响路一径和传递机制的研究和认识还不够清楚，进步探讨环境规制对企业投。所Ｗ资效率的影响对我国现阶段制定环境政策和保持企业投资效率有着重要意义。：本文分为六章，各章内容概括如下第１部分绪论，。此部分论述Ｔ本文选题的研究背景、意义、内容及方法文章中存在的创新点。第２部分文献综述和相关理论。本章通过对环

4、境规制、企业投资效率的相关研究成果及相关理论研究进行整理和分析，准确理解目前的学者对环境规制和投资效率所做的研究，研。通过分析得出究内部因素对环二一，者联系起来的研究却很少境规制影响的文献也很多把。本文试图补充送二３方面的研究，把者联系起来进行研究，为政府和企业提供指引。第部分环境规制对企业投资效率的影响及其机制分析。包括分析环境规制对企业投资支出的影响进而对投资效率的影响、环境规制不确定性对企业投资支出的影响进而对投资效率的影响、环境影响评价对企业投资行为的影响进而对投资效率的影响。第４部分研究设计。Ｗ制造业企业为研究对象，

5、分为样本选取和数据來源、变量的定义及度量、运用投资机会（托宾Ｑ）与投资支出的敏感性关系建立模型等。第５部分环境规制对企业投资效率影响的实证检验和结果分析。运４用第部分提出的模型进行了描述性统计、平稳性检验，、协整检验对模型进行回归并分析回归的结果，最后对结果进行稳健性检验。第６部分研究结论与建议。本部分＾＾第２、３、４、５部分为基础，得出本文的硏究结论，并且从時府的角度、企业自身的角度提出了相应的对策建议。通过理论研究与实证检验得出Ｗ下结论：Ｉ（１）我国的环境规制从整体上对制造业企业投资效率的影响不大。当引入环境規制后

6、，投资机会对投资支出的敏感性略有降低。从整体上看环境规制为企业创新提供了机会，引发新市场的出现。（２）创新和发展能力较强的企业受环境规制的影响程度较小，环境政策没有降低企业投资机会对投资支出的敏感性。在环境政策的压力下，企业研究新的技术或新的产品将既能减少企业原材料的消耗，降低生产成本，又能减少污。染物的抹放，降低额外的环境成本（３）创新巧发展能力较弱的企业受环境规制的影响程度按大，明显降低了企业的投资效率。当受到同样的环境规制时，这部分企业通过被动的降低投资效率来应对环境规制。一本文提出了个新的视角，即研究外部因素对企业

7、投资效率的影响，并且运用投资机会与投资支出的敏感性模型进行实证分析。揭示出了环境规制可能对经济发展程度不同的地区产生不同的影响，需要采取不同的环境政策。关键词：环境规制，制造业企业，投资效率，托宾Ｑ且乂ｂｓ化ａｃｔ＇Ｓ－ｉｎａｉｎｖｅｉｉｆａｌｏｉｎｃｅｒｅｆｏｒｍａｎｄｏｅｎｉ打ｕＣｈｓｓｔｍｅｎｔｓｒｏｗｎｓｔｂｕｔａｔｏｆｐｇｐ，，ｇｇｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｒｏｅｃｔｓｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｅｆｉｃｉｅｎｃｉｓｌｏｗ．Ａｎｄｅｖｅｎｔｈｅｃｏｕｎｔｒｃａｕｓｅｄｐｊｙｙｒｅａ

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