投资者情绪对股票价格偏离度的影响研究——以房地产行业为例

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1、追寧鄉故＊營ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏＬｉａｏｎｉｎｙｇｙｇ预±等恆巧交ｆ’ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＳＤＥＧＲＥＥ纖投资者情绪对股票价格偏离度的影响研究－Ｗ房地产行业为例＇ｉ１作者；郭艳：，指导教师李华教授学科：工商管理答辩日期；２０１６年１月９日＇■■．’．ＪＩｖ；，．．■．＇■．■＇．．．．Ａ／分类号F830密级公开UDC单位代码10146学号132120200441硕

2、士学位论文投资者情绪对股票价格偏离度的影响研究—以房地产行业为例研究生姓名：郭艳指导教师：李华教授工作单位：辽宁科技大学论文提交日期：2016.1.8答辩日期：2016.1.9学位授予日期：授予单位：论文评阅人：教授工作单位：论文评阅人：教授工作单位：答辩委员会主席：朱晓林教授工作单位：辽宁科技大学ResearchontheInfluenceofInvestorSentimentontheStockPriceDeviation-RealEstateIndustryasanExampleAthesisSubmittedtoU

3、niversityofScienceandTechnologyLiaoningbyGuoYan(MajoringinBusinessManagement)Supervisor:Prof.LiHuaJanuary9th,2016独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究化果，除了文中特别加标注和致谢的地方外，论文中不包含其他。尽我所知人白经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得迂宁科技大学或巧它教育机构一的学位或证书而使用过的材料，与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均

4、己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。论义作者答名：Ｈ期：年月化円）关于论文使用授权的说明，本人完全了解江宁科技大学有关保留：、巧用学位论文的规定即学校有权保巧送义论文的复印件，允许论文被查阅和借阅：学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可巧用影印、缩印或巧化复制手段化谷论文。５本学仿论义帖干：保密□化年解洛适用木授权１。／。＂Ｖ不佔：宵因（请在Ｗｋ方柏内扣）■备＂论义作耗签名：皆：ｎ＿＿＿Ｍ期Ｗｉ年月／ｔＩ指导导帅祭名：命：：：月１１期／年／各Ｍ＞＾＾ＩＰ１中文摘要中

5、文摘要中国股票市场起步较晚，市场机制不够完善，股票市场的运行很容易受到投资者情绪的影响。近年来，学者们通过研究证实了投资者情绪与股票收益率之间具有一定的相关性。然而，股票价格在近几年的波动幅度较大，进而导致了价格“泡沫”现象的发生。因此本文的主要研究内容是关于投资者情绪影响股票价格偏离度的研究。房地产行业在国民经济和人们的生活中所占据的地位越来越高，住房消费与住房投资的双重需求不断加大，致使房地产市场的运行受到影响，进而导致房地产行业股票价格几度出现大幅度波动的现象。目前关于房地产市场运行的相关研究，大多都集中在房地产行业

6、出现的股票价格泡沫现象与经济基本面的关系的分析，缺乏投资者投机行为对股价偏离度的影响的相关研究。因此本文以房地产行业为例进行研究，探究投资者情绪对股票价格偏离度的相关性。本文创新点是在三因子模型的基础上引入了投资者情绪因子，验证投资者情绪因子影响房地产行业上市企业股票价格偏离度。本文以投资者情绪对股票价格偏离度的影响为主要内容，股票价格偏离度即股票的市场价格偏离其内在价值的程度。首先，通过采用主成分分析方法，依次构建出市场投资者情绪指标和个股投资者情绪指标，建立了投资者情绪指标体系；然后，采用O-F剩余收益模型测度股票内在

7、价值，分别计算出房地产行业40家上市公司的股票内在价值，进而计算出股票价格偏离度，并依次进行股价偏离度与市场情绪指标、个股情绪指标的相关性分析；最后，在Fama-French三因子模型的基础上，加入市场情绪因子和个股情绪因子，构建成五因子模型，通过实证分析验证了五因子模型对房产行业股票价格偏离度的影响。本文最终得出的结论是：投资者情绪与房地产行业股票价格偏离度具有正相关关系。投资者情绪上涨时，会使股票价格出现正向偏离，即此时的市场价格高于股票内在价值；情绪低落时会使股票价格出现负向偏离，即此时的股票市场价格低于股票内在价值

8、。对于投资者而言，在之后的投资过程中应该树立正确、理性的投资理念；监管部门应该引导投资者理性投资，尽量减少投机性行为对股市带来的不良影响，从而使股票市场能够更加健康稳定的发展。关键词：市场情绪；个股情绪；股票价格偏离度；主成分分析；三因子模型iiABSTRACTABSTRACTThestockmarke