我国玉米期货的波动率分析及应用

《我国玉米期货的波动率分析及应用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号______________________________密级______________________________ＵＤＣ______________________________编号______________________________硕士学位论文我国玉米期货的波动率分析及应用学位申请人：吴敏学科专业：管理科学与工程指导教师：韩士专教授答辩日期：摘要我国玉米期货的波动率分析及应用摘要2015年无论是股市、楼市还是期货市场，都经历着巨大波动和震荡。在不断的波动中，有的投资者攫取了超额的利

2、润，也有的投资者遭受了巨大的损失。鉴于玉米自身所具有的粮食作物、饲料作物、能源作物三大属性以及玉米期货市场作为我国交易最活跃的农产品期货之一，其价格波动不仅影响着期货市场上投资者的利润与损失，更影响着我国广大的玉米种植者、玉米生产加工企业、玉米饲料行业和以玉米为原材料的清洁能源产业的生产计划与企业发展。因此在金融、农业、工业与环保这四大背景之下，对我国玉米期货的波动率进行深入的研究不仅具有理论意义，更具有深远的现实意义。论文以大连商品交易所从2011年到2015年期间共1205个交易日的玉米期货为研究对象，从

3、我国玉米期货市场的有效性、玉米期货波动率特征和玉米期货的应用这三大方面循序渐进地对我国玉米期货进行了实证分析与研究，得出的主要结论有：（一）根据尤金·法玛提出的有效市场假说，本文采用了方差比检验、单位根检验和协整理论检验法对我国玉米期货市场的有效性程度进行了检验，检验结果表明我国玉米期货市场已经基本达到弱式有效市场的标准，但玉米期货市场的有效性仍有提高的空间，从而可以利用玉米期货的历史交易信息来研究与预测未来期间玉米期货的交易价格。（二）对玉米期货的波动率特征进行实证分析后发现，玉米期货的近月合约和主力合约的

4、波动率都具有波动集聚现象和非独立同分布的特征，即大的波动后面跟随波动性也较大，这说明我国玉米期货的波动率是具有时变效应的，即波动率的变化与时间有关系，并且变化之间是有相互影响的。但近月合约和主力合约的ARCH效应和杠杆效应检验的结果显示出很大不同。在ARCH效应检验中，主力合约的收益率的异方差性效应表现的比较明显，说明主力合约的波动率变化与时间有关系，但是近月合约收益率的检验结论却表明近月合约并没有表现出明显的ARCH效应。在杠杆效应的检验中，近月合约和主力合约的结果表现出更大的差异。TARCH模型的检验结果

5、表明我国玉米期货主力合约具有明显的杠杆效应，这种杠杆效应表现为对主力合约而言，引起价格下跌的消息的冲击比引起价格上涨的消息引发的冲击要大。但近月合约的波动率在5%的水平上不能支持其具有杠杆效应。在EGARCH模型中，玉米期货近月合约的杠杆效应非常明显，具体表现为引起价格下跌的消息对波动率的冲击大于引起价格上涨消息的冲击。但是在EGARCH模型检验中，主力合约的波动率却不具有任何的杠杆效应，主力合约的波动率不受消息性质的影响。（三）在以ARIMA和GARCH族模型为代表的对玉米期货价格的预测研究中，考虑了波动率

6、因素的GARCH族模型具有很好的预测效果。对近月合约的期货价格而言，I摘要GARCH-σ和GARCH-GED模型的样本内拟合效果和EGARCH模型的样本外预测效果要优于其他模型；对主力合约而言，ARIMA模型和t分布GARCH模型的样本内拟合效果和均值GARCH模型的样本外预测效果要优于其他模型。相对于近月合约来说，各个模型对主力合约的价格预测无论是样本内拟合效果还是样本外预测效果来评价都更准确，精度更高。从样本内拟合效果来看，主力合约的拟合效果基本在96%左右，而近月合约价格的拟合程度基本在94%左右；此外

7、主力合约价格预测模型的AIC和SC准则的值都比相应的近月合约要小。从样本外预测效果考察，主力合约的各个损失函数的值都比相应的近月合约的价格预测模型的损失函数值要小，说明各模型对主力合约价格的预测能力要大于对近月合约价格的预测能力。关键词：玉米期货，波动率，GARCH族模型，价格预测IIAbstractANALYSISANDAPPLICATIONSOFVOLATILITYINCHINESECORNFUTURESMARKETABSTRACTThefinancemarkethasbeenexcessivelyvol

8、atilein2015.Notonlythestockmarket,butalsotherealestatemarketandthefuturesmarketareimmersedingreatfluctuation.Someinvestorshavegainedalotwhileotherssufferedfromthefluctuation.Sincecornsaretreatedasfoodc