市场化利率，风险水平与企业债务资本成本

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1、＇．？矣？：．一－：這＇：＇＿分类号；密级：ＵＤＣ：单位代码；篡傲３：必丈ｆ硕去学位论文论文题目：市场化利率，风险水平与企业债务资本成本幽１４２０１９０５４４学号．汪董莖：作者专业名称：会计２０１６年６月１日安徽工业太学硕±学位论文论文题目：市巧化利牽．风险水平与企业债务资太成木ＭａｒｋｅｔｒｅｆｏｒｍｏｎｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅＣｏｒｏｒａｔｅｒｉｓｋａｎｄＣｏｒｏｒａｔｅｃｏｓｔｏｆｄｅｂｔ，ｐｐ作者：汪幸幸学

2、院：商学院＼指导教师．明虎单仿：安徽工ｌｋ大学：干：宅钢不镑钢有限公司协助指导教师：何宇城单位论文提交日期：２０１６年６月１日学位授予单位：安徽王业大学安徽马鞍山２４３００２独创性说明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽工业大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料一同工作的同志。与我对本研究所做的任何贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。豁

3、名意畫別以、曰期；关于论文使用授权的说明校本人完全了解安徽工业大学有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ：学有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容，可采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，保密的论文在解篇密后应遵循此规定。名巧葦蔓导师答名＾＿日期：户Ｉ店．哀摘要摘要企业融资尤其是融资成本问题是学术界研究的热点，银行借款是企业债务融资重要渠道，研究企业债务资本成本尤其是银行借款融资成本对企业的长远发展有着重要的意义。2015年利率市场化改革完成，利率市场化改革以前，我国对利率实行严格的管制

4、，基准利率直接由中央制定而不是由市场供求关系确定，存贷款利率也必须在规定的范围内浮动，商业银行的贷款定价能力低下，利率缺乏灵活性与针对性，实行的差别利率往往不是由企业风险或者信用等级决定的，而是由政策倾向主导，在这种政策下，商业银行的贷款利率不能反映借款单位的风险状况和信用水平。从2004年开始放开贷款利率上限的管制是我国利率市场化改革的重要一步，在逐步放松利率管制的过程中，企业获得商业银行贷款的利率与自身的风险水平的关系会发生怎么样的变化？信贷歧视是我国学者普遍关注的问题，不同产权性质的企业，其债务资本成本与自身风险水平的关系是否存在差异？针对本文的

5、研究目的，在理论方面，笔者分析了利率管制时期和放松利率管制后商业银行的信贷政策（从定价政策，客户选择和风险控制视角），以及不同产权性质的企业融资背景（从预算软约束和信贷配给理论分析）。在实证部分，根据以往关于企业债务资本成本影响因素的研究成果，构建实证模型。选择沪深两市所有A股非金融类上市公司2002年到2014年的数据作为研究样本，并根据陶雄华的研究方法对2002年到2014年的利率市场化程度进行测度，使用阿特曼的Z值模型评价企业的风险程度，将每年的利率市场化程度值与企业自身的风险作为交互项进行回归分析，研究发现随着利率市场化改革的推进，企业的债务资

6、本成本与企业自身的风险相关性越强。进一步将所有的上市公司按照最终控制权人分为国有企业与非国有企业，探究不同产权性质的企业债务资本成本与自身风险关系的差异，实证结论证明在企业自身风险增加的情况下，国有企业债务资本成本上升的幅度小于非国有企业。关键词:利率市场化；产权性质；企业风险；企业债务资本成本I市场化利率，风险水平与企业债务资本成本ABSTRACTThefinancingcostistheissueofacademicresearch,bankloanisanimportantchannelforcorporatedebtfinancing.Ther

7、esearchofcorporatedebtcapitalcostespeciallybankloanfinancingcostofenterprisehasimportantsignificance.October2015China'sinterestratemarketizationreformhasbeenbasicallycompleted,beforetheinterestratemarketizationreform,Chinapracticesastrictinterestrateregulatorypolicy,benchmarkint

8、erestratedirectlydeterminedbythecentralformulat