宏观经济政策对企业现金使用效率的影响研究

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2、■一？．＇？．－．Ｖ，，■．Ｖ－爲Ａ聲二〇—六年五月分类号密级ＵＤＣ专业学位硕：±：学位论文宏观经济政策对企业现金使用效率的影响研究胡慕静专业学位名称工商管理硕±（ＭＢＡ）指导教师韦德洪教授论文答辩日期２０１６年５月２２日学位授予日期答辩委员会主席邓德军教授广西大学学位论文原创性和使用授权黄明本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研巧成果。除已特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或

3、撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大一学或其它单位的学位而使用过的材料。与我同工作的同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，目Ｐ；学校有权保存并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可Ｗ采用影印、缩巧或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：□保密，在年解密后适用授权

4、。＾不保密。＂＂请在Ｗ上相应方框内打Ｖ（）论文作者签名；日期；指导教师签名？：曰期；／作者联系电话：电子邮箱：宏观经济政策对企业现金使用效率的影响研究—基于现金边际价值视角摘要现金持有的相关研究是公司财务管理领域的重要课题，是企业维持日常经营、进行一一投融资决策Ｗ及战略选择时定要考虑的重要问题之。有关现金持有的研究源自凯恩斯提出的货币需求理论，之后专家学者们先后提出了现金持有的动机理论、融资优序理论、权衡理论、代理理论Ｗ及战略价值说等。可是作为社会经济发展的重要部分，企业不可能脱离外部宏

5、观经济环境Ｗ及经济政策而独立存在。笔者希望通过实证来探求宏观层面因素—宏观经济及政策因素对企业现金持有的影响，获得有建设性的结论。本文分别从微观层面影响因素（包括财务因素和治理因素）和宏观层面影响因素－（抑Ｐ、财政政策、货币政策）两条主线出发，研究２００３２０１３年等近１１年来我国沪深两市的２０００多家Ａ股上市公司的现金持有情况，构建现金持有影响因素模型，对中国上市公司现金持有量影响因素及其相应的边际价值进行实证分析一，进步探求宏观经济对上市公司现金持有量的影响。经过分析发现，宏观经济及政策的确影响着我国上市公司现金

6、持有量及其边际价值：，并得出在宏观经济景气阶段，公司会持有较少的现金量，现金的边际价值更高；当货币政策收紧时，上市公司现金持有量上升，现金的边际价值更低；国家实施积极的财政政策时，上市公司将减少现金持有量，现金的边际价值更高；宏观因素对非国有上市公司持有现金价值的影响要强于国有上市公司。同时，我国上市一公司现金持有的边际价值存在严重折价，每元人民币现金的边际价值平均水平大约在０．日兀左右。本文主要分为五个部分一：第部分结合全文研究背景提出了论文的研究目的、内容和意义，回顾了国内外文献的研究成果；第二部分回顾了有关现金

7、持有量影响因素及其边际价值的相关理论基础；第Ｈ部分结合相关理论实证分析了我国上市公司现金持有量的影响因素一；第四部分在第兰部分的基础上，进步实证分析了我国上市公司所持现金边际价值的影响因素；第五部分在前面章节分析的基础上，给出了本研究的结论、不足之处Ｗ及研究展望。关键词：现金持有；宏观经济因素；现金边际价值１ＳＴＵＤＹＯＮＴＨＥＤ打ＥＲＭＩＮＡＮＴＳＡＮＤＭＡＲＧＩＮＡＬＶＡＬＵＥＯＦＣＡＳＨＨＯＬＤＩＮＧＳＩＮＣＨＩＮＥＳＥＬＩＳＴ扣ＣＯＭＰＡＮＩＥＳ：ＢＡＳ扣ＯＮ刊ＥＭＡＣ

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