基于期权定价的在建工程项目价值评估研究

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1、１０１７３学校编码：分类号＿＿密级＿：２０１４１００６４７ＵＤＣ学号矣此＾＃徒Ａ參硕±学位论文基于期权定价的在建工程项目价值评估研究ｏｆＣｏｎｓｔｒｕｅ村０凸ＰｒｏｅｃｔＥｖａｈｉａｔｉｏ凸ｆｒｏｍ化６ＡＳｔｕｄｙｊＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＯｐｔｉｏｎＰｒｉｃｉｎｇＭｅ化ｏｄ赵珊丽巧县教师姓名：＿李風教授．—管理科学与工程级学科名称：二级学科名称：工程管璋２０１６年１１月论文答辩时间：摘要随着我国基本建设投资规模的逐步扩大和房地产行业的发展，大部分房地产企业的资金实力并不足Ｗ支撑其战略投

2、资需求，在建工程项目抵押贷款成为一房地产企业主要的殼资手段之。如何对在建工程项目价值进行准确评估，不仅影响着银行等金謡机构对在建工程抵押贷款资金的风险管控，还影响着房地产企业的抵押贷款誕资额度和房地产市场的发展，对整个房地产市场的稳定有一着至关重要的意义。现阶段，国内对在建工程项目价值的评估方法仍有待进。步优化，对项目市场价值和资金成本的变动风险也需要更准确的定量评估因此，有必要将在建工程项目市场价值的不确定性考虑在内，在传统假设开发法的基础上，使评估结果客观，建立更加准确有效的在建工程项目价值评估模型反映在建工程项目的真实价值状态，促使达成银企双赢的局面

3、。本文首先总结了现阶段国内外在建工程项目价值评估所处的发展环境及研究领域现状，Ｗ，论述了在建工程作为工程项目建设过程中的动态实体形式及在使用价值、实体价值（＾＾及较益划分的不确定性等方面不同于已建成房地产项目的价值特性。结合国内实际情况，对在建工程现阶段主要存在的Ｈ种传统的价值评估方法的局限性和适用性进行了总结，并从信息不对称理论与期权定价一相关理论出发，对在建工程项目中的实物期权进行识别分析，进步探究了将期权定价方法应用于我国在建工程项目价值评估的适用性。然后，详细阐述了影响在建工程项目价值的相关因素，将期权定价方法与传统在建工程评价方法相结合，建立

4、了完整的基于期权定价的在建工程项目价值评估模型，通过对模型相关参数进行设定，将项目的资金成本变化与市场利润率的变动风险因素引入上述模型，并将开发商对在建工程项目的管理决策柔性考虑在内，对主要参数的计算方法进行了深入分析。最后，对所提出的在建工程期权定价模型通过一项目实例运用，进步总结模型的优势，分析模型在实际应用可能遇到的问题与不足，阐述了本文所建立的期权定价模型的适用范围，并对模型在国内相关项目的延展应用做了进一步深入探讨。本文主要是通过分析我国现阶段在建工程项目评估方法的缺点与不足，建立了基于期权定价的在建工程项目价值评估模型，充实了在建工程估价的理论

5、１体系和估价方法，实现评估模型间的优势互补。主要创新之处在于通过对模型参数的设定，创新性地考虑了市场预期利涧率的变动和通货膨胀等市场环境的不确定性对在建工程项目价值的定量影响。同时，将开发商的管理决策柔性齋入模型，通过对模型的相关因素敏感性分析，从抵押贷款融资安全的角度对项目价值进行评估一，进步加强对在建工程抵押融资的风险管控。期权定价评估模型的完整建立，有利于提高建筑项目整体经济价值分析的准确性Ｗ获得更多数量的在建工程项目开发飄资贷款一，进步解决开发商与贷款银行之间由于信息不对称产生的经济绅纷问题，从而增加建筑企业利搁，促进区域房地产市场的发展。

6、，荣键词：在建工程，期权定价价值评估ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴ＇ｕＷｉｔｈｏｘｉｒｃｏｕｎｔｒｙｓｂａｓｉｃｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｃａｌｅｒａｄａｌｌｅｘｐａｎｄｉｎｇａｎｄｇｙ’ｔｈｅｄｃｉｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｉｎｄｕｓｔｒｙＭｏｓｔｏｆｔｈｅｒｅａｌｅｓｔａｔｅｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓ，ｐｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔｒｅｎｇｔｈｉｓｎｏｔｅｎｏｕｇｈｔｏｓｕｐｐｏｒｔｉｔｓｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓｔｒａｔｅｇｙｄｅｍａｎｄ，ｃｏｎｓｔｒｉｃｔｉｏｎｐｒｏｊｅｃｔ

7、ｍｏｒｔｇａｇｅｂｅｃａｍｅｏｎｅｏｆｔｈｅｍａｉｎｍｅａｎｓｏｆｆｉｎａｎｃｉｎｇｆｏｒｒｅａｌｅｓｔａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｈｏｗ化ａｓｓｅｓｓ化ｅｖａｌｕｅｏｆｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎｐｒｏｊｅｃｔａｃｃｕｒａｔｅｌｙ，ｎｏｔｏｎｌｙａｆｆｅｃｔｓｔｈｅｍｏｒｔａｇｅｌｏａｎｒｉｓｋｃｏｎｔｒｏｌｏｆＢａｎｋｓａｎｄｏｔｈｅｒｆｉｎａｎｃｉａｌｉｎｓ