基于投资者情绪的中国股市节日效应研究

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1、乂玉穗之大養ＤＡＬＩＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＩ福损±享恆巧又ＭＡＳＴＥ民ＡＬＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ／＼＾《。ＩＩ１ｉ基于投资者情绪的中国股市节日效应研究工程领域作者姓名指导教师兆文军副教授胡２０１６年６月答辩日专业学位硕ｄｔ学位论文基于投资者情绪的中国股市巧曰效应研究化ｉＴｈｅｓｔｕｄｙｏｎＨｏｌｉｄａｙＥｆｆｅｃｔｉｎｅＣｈｉｎｇｓｓｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＢａｓｅｄｏｎＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔ作者姓

2、名：畏雪迎工程领域：金融学号；３４１２０００２指导教师：兆文军２０完成日期：１６年５月夫遠巧Ｘ夫營ＤａｌｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体己经发表的研究成果，也不包含其他己申请学位或其他用途使用过的成果一。与我同王作的同志对本研究所做的贾献－了谢意均己在论文中做了明确的说明并表示。

3、若有不实之处，本人愿意承捏相关法律责任。学位论文题目；ＩＵＨＳｌ餐糸城４碱灼寸间目安皆今Ｂ知也如ｉ［餐作者签名：制雖日期；２Ｗ／年《月日大连理工大学专业学位硕±学位论文摘要＂＂Ｆａｍａ提出的有效市场假说认为证券价格可Ｗ反映所有可获得的信息。然而从２０一８０，世纪年代Ｗ来，在些新兴证券市场，甚至是成熟证券市场出现了很多有效市场假说所不能解释的现象、日历效，主要包含股权溢价之谜、小公司效应、账面市值比效应＂＂应、反应过度和反应不足等等。这些市场异象的存在意味着投资者可Ｗ通过相应地＂＂调整交易时间、交易策略，，从而

4、获得超额收益。研巧证券市场中的各种异象对完善证券市场交易制度、指导投资者理性决策具有重要的理论和实践意义。本文主要研巧中国股票市场中的节日效应问题。选取上证综指来代表上海股票市场，的总体情况，并按照中国证监会的行业分类标准选择与节日效应密切相关的批发零售ＲＭＡ－业、交运仓储业和住宿餐饮业Ｈ个行业指数，采用Ａ（１１）ＧＡＲＯｉ（１１）模型对，，、上股指收益率序列进行实证分析，考察春节国庆节中国股票市场的整体节日效应特点—化及节日概念行业股指的表现，并从行为金融学投资者情绪的理论视角出发，Ｗ换日效应的解释力一，希望进手率作为

5、投资者情绪的代理变量，检验投资者情绪对节步发现中国股票市场节日效应的独特表现及其特殊原因。，研究发现，中国股票市场的节日效应在控制了风险因素后是稳健存在的不但存在大多数国家股票市场所存在的节前效应，还存在节后效应，并且不同行业的表现有所差确是节日效应的一个重要来源，异，我们发现投资者情绪的；在节日效应产生的原因上一定的行业差异性和节日差异性而且其对各行业节日效应的解释力也具有。最后，结合实证结果与中国股市的运行特点针对可能存在的问题对政府及监管部口一些政策建议提出。ＡＲＭＡ－ＧＡＲ畑模型关键词：节日效应；；行为金融；投

6、资者情绪－－Ｉ基于投资者情绪的中国股市节日效应硏巧ＴｈｅｏｎｏｄａｉＳｔｕｄＨｌｉｙｆｅｃｔｉｎ化ｅＣｈｉｎａｓＳｔ；ｏｃｋＭａｒｋｅｔＢａｓｅｄｏｎｙＥＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔＡｂ化ａｃｔ＂，，Ｆａ＇ｅｎａｍｓＥｆｉｃｉｔＭａｒｋｅｔＨｙｐｏｔｈｅｓｉｓｈｏｌｄｓ化ａｔｐｒｉｃｅｓｃａｎｒｅｆｌｅｃｔａｌｌａｖａｉｌａｂｌｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ．Ｈｏｗｅｖｅｒｓｉｎｃｅｔｈｅ１９８０ｓｉｎｓｏｍｅｅｍｅｒｉｎｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔｓｅｖｅｎｍａ

7、ｔｕｒｅ，，ｇｇ，ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔｓｔｈｅｒｅａｒｅａｌｏｔｏｆｈｅｎｏｍｅｎｏｎｔｈｅＥＭＨｃａｎｎｏｔｅｘｌａｉｎｃｏｎｓｉｓｔｓｍａｉｎｌｏｆ，ｐ，ｐｙ＂＂＂＂＂＂ＥｉｔＰＰｕｚｌＥｔ－－ＭｔｔｈｅｕｒｅｍｉｕｍｚｅＳｍａｌｌＣｏｍａｎｆｆｅｃ巧ｏｏｋｔｏａｒｋｅｔＥｆｅｃＣａｌｅｎｄａｒｑｙ，，ｐｙ，＂＂＂＂＂＂＂Ｅｆｅｃｔ，ＯｖｅｒＲｅａｃｔｉｏｎ，ＵｎｄｅｒＲｅａｃｔｉｏｎ，ａｎｄｓｏｏｎ．Ｔｈｅ化ＭａｒｋｅｔＡｎｏｍａｌｉｅｓ皿ｅａｎｔｈａｔ

8、ｉｎｖｅｓｔｏｒｓｃａｎｏｂｔａｉｎｅｘｃｅｓｓｒｅｔｕｒｎｓｔｈｒ