基于复杂网络的全球利率市场关联结构及演化特征研究

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3、士学位论文基于复杂网络的全球利率市场关联结构及其演化特征研究2015年12月MASTERSDISSERTATIONResearchonStructureandEvolutionofGlobalInterestRateMarketBasedonComplexNetworkDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要对于当今世界经济来说：一方面随着贸易的国际化程度越来越高，其资本市场之间的流动性在不断增强；另一方面由于各国的开放程度进一步提高，使得国际利率市场之间的关联性也越来越强。改革开放之后的中国，尤其在加入WTO之后，其与国际市场的交流越来越紧密。同

4、时，我国国内也在不遗余力地推进利率市场化改革。在这样的现实背景之下，本文通过对经典研究文献的回顾，找到了研究利率市场关联性的重要理论依据，发现了传统实证方法当中的不足并引入了复杂网络理论。对于复杂网络理论的应用研究已有十余年历史。在国内外学者当中，大部分是将其应用于股票、股指期货等市场上的研究。对于复杂网络理论应用在利率市场上的研究在国外文献中还十分少见，而国内这方面的研究还并不多见。笔者通过对金融市场联动性和复杂网络理论当中关联性的深入对比与探讨之后，尝试用复杂网络来观察利率市场之间的关联结构。在这个过程中，笔者首先参考了一般研究文献中构建复杂网络的方法，并

5、且最终采用阈值法来构建利率市场网络。在阈值法当中，我们对比分析了静态阈值与动态阈值的不同效果。在构建出全球利率市场网络之后，我们研究了网络的结构模型、拓扑特征量以及网络的抗毁性。我们发现了全球利率市场网络是符合小世界网络模型特征的。即其在拓扑性质上，具有较大的集聚系数和较短的平均路径长度。在观察网络平均度的时间趋势过程中，我们发现了其在2009年附近具有明显的波动特征。在这一点上，我们还采用另一组“日利率”数据作为验证，且发现两者结果相符合。通过这两组数据的对比，我们也发现了利率市场具有自相似性的特征。最后我们结合实际分析全球利率市场在美国次贷危机前后调整——

6、网络结构变动的过程。进一步，本文对利率市场网络的社团结构中的聚类性质做了深入研究。引入了派系研究方法中的建立在可达性基础上的凝聚子群概念——n-派系，我们对网络进行了1-派系国家结构分析和2-派系国家成分分析。在这两方面的分析中，我们发现了两个现象：第一，各国利率的联动性在区域空间上具有一定的分布集中特征。第二，各国利率联动性在各国的经济发展程度上也有一定的分布集中特征。基于以上两个现象，我们构建了地理空间区域矩阵与经济空间距离矩阵。并将这两个矩阵分别与利率关联矩阵进行了相关性检验。检验结果中显示了两国利率联动性在地理空间区域上的关联性并不显著，我们认为这种关

7、联性背后是基于其它的因素。经济空间距离对于利率联动性的影响结果为：两国间利率的联动性随着经济空间距离的减小而增加。I浙江财经大学硕士学位论文本文最后对全部工作做了总结和评价，对我国当前的资本开放过程和利率市场化过程提出了建议，并指出了本文的不足之处与下一步可能的研究方向。关键词：利率市场；复杂网络；关联结构；拓扑性质；聚类性质II浙江财经大学硕士学位论文ABSTRACTAtthepresenttime,theliquidityofthecapitalmarketisincreasingwiththegrowinginternationalizationoftr

8、ade.Ontheotherhand,