参与型或有可转换债券及对公司的影响

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1、尝巧代号１０巧２学号Ｓ１３１８１０００６分类号密级＃碱為炎參ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文参与型或有可转换债券及对公司的影响学位申请人姓名何井锋培养单位金融与统计学院导师姓名及职称杨招军教授学科专业金融学研究方向金融工程论文提交日期２０１６年４月１８日学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１８１０００６密级：湖南大学硕±学位论文参与型或有可转换债券及对公司的影响尝位巧请人姓备：何井锋导师姓名及职疏：杨招军教授

2、控养単位：余融与统计学院专业名称；金强学论文提巧日期：２０１６年４月１８日１论女答巧日巧：２０１６年５月８日答鞭委员会主巧；王修华副教授ＰａｒｔｉｃｉａｔｉｎｇＣｏ打ｔｉ打ｅｎｔＣｏ打ｖｅｉｌ；化ｌｅＢｏｎｄｓａｎｄｔｈｅＩｍａｃｔｏｎｐｇｐＣｏｍａｎｐｙｂｙＨＥＪｉｎｇｆｅ打ｇＢｔ．Ｅ．Ｃｈｏ打ｉｎＴｅｃｈｎｏｌｏａ打ｄＢｕｓｉ打ｅｓｓＵｎｉｖｅｒｓｉ２０１３（ｇｑｇｇｙｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏ打ｏ

3、ｆｔｈｅｐＲｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｉｎ巧ｎａｎｃｅｉｎｔｈｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＹＡＮＧＺｈａｏｕｎｊＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或拳体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究

4、做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名；曰期：々。／年＾月曰＾文女＾学位论文版权使用授权书、使用学位论文的规定本学位论文作者完全了解学校有关保留，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检、。索，可Ｗ采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１、□。保密，在年解密后适用本授权书２、不保密＾’（请在Ｗ上相应方框

5、内妒Ｗ）作者签名：切神絲日期：年（月ｒ日导师签名：疋款＾２日期：６月ｒ曰７＾．Ｉ参与型或有可转换债券及对公司的影响摘要－本文在或有可转换债券的基础上，提出了新型或有资本参与型或有可转换债券，通过构建数理金融模型，并利用动态资产定价理论，得到了参与型或有可转换债券的精确定价。同时从公司价值和风险转移动机方面，分析公司发行参与型或有可转换＾券来融资对公司的影响。首先，本文通过构建数理模型，获得了参与型或有可转换债券的价格，并分析了各个参数对参与型或有可转换债券价格的影响。数值结果表明：随着券息的

6、增加，参与型或有可转换债券价格先增加，达到最大值后再减少；随着分红比例和公司收益流的增加，参与型或有可转换债券的价格不断增加，且与分红比例和公司收益流呈线性递增关系；随着公司风险的增加，参与型或有可转换债券价格化减少，达到最小值后再増加。其次，通过参与型或有可转换债券与普通债券和或有可转换债券比较，分析了发行参与型或有可转换债券对公司价值的影响。结果表明：在融资成本相同的一情形下，较其他两种融资方式，公司发行参与型或有可转换债券来融资在定程レ度上可ッ增加公司价值，；当公司处于不同的经营环境或是阶段时公司会做出合

7、适的融资选择来提高公司价值，即当公司处于低风险经营阶段时，公司会选择发行或有可转换债券；当公司处于高风险的经营阶段时，公司会选择发行普通债券；当公司处于适中的风险经营阶段时，公司会选择发行参与型或有可转换债券。最后，通过参与型或有可转换债券与普通债券和或有可转换债券比较，分析了发行参与型或有可转换债券对公司风险转移动机的影响。结果表明：不管公司风险水平和收益水平如何，发行普通债券融资，公司都存在风险转移动机；而发行参与型或有可转换债券和或有可转换债券都可Ｗ抑制公司的风险转移动机，且在一定的公司风险水平和公司收益流水平下

8、，基至可Ｗ消除公司的风险转移动机；但是相比发行或有可转换债券，发行参与型或有可转换债券使得公司不存在风险转移动机的风险承受能力和