信息不对称视角下的可转换债券融资动因研究

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1、Ｉｓ＠义津賊鍵少、攀個古了Ｔ？１７硕±学位ｉ妓Ｊ一麵一冶爾＇？＂￣ｊｉ信就麵下的可纖债麵、、ｒ功因臟》‘絲—级学科：工商管理—级学科：会计学论文作者：高欣指Ｓ＾ｗ：田昆如教授—＂一．，＿穿－二。－六年五．曲；迦識Ｗ：１撫■ｐｊ分类号：密级：硕±学位论文信息不对称视角下的可转换债券融资动因研巧ＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＦｉｎａｎｃｉｎＭｏｔｉｖａｔｉｏｎｏｆＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＢｏｎｄｓｉｎｔｈｅｇＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｏｆＩｎｆｏｒｍａｔｏｎＡｓｍ

2、ｍｅｔｒｐｉｙｙ所属学院：商学院所在系别：会计系年级：２０１３级学号：２０１３３１０３２３论文作者：高欣天津财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明；所呈交的学位论文：《信息不对称视角下的可转换债券敲资动因巧究》是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何他人＆发表或撰写过的研究成果。对本论文研究工作做出贾献的个人和集体，均已在文中Ｌ乂明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。学位论文作者签名：２口／备年女月２／日天津财经大学学位论文版权使用授权

3、书本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有＾关数据库进行检索！；可乂采巧影印、缩印或其他复制手段保存或汇编论文；可レ乂向有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本；在不赢利为目的的前提下レ乂复制论文的部分，学校可或全部内容用于学术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。Ｖ２．不

4、保密，适（）用上述授权。＂＂（请在Ｗ上相应括号内打Ｖ或填上相应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为么开学位论文，均适用上述授权。）作者签名：日期：么９／谷年女月么／日：曰期导师签名：曰Ｉ内容摘要伴随我国证券市场的不断发展和完善，自２００６年颁布了《上市公司证券发行管理办》回购条款等一法，对可转换债券发行期限的规定放宽，在可转换债券项目上给予了定的白由度，为股改后证券市场全流通时代带来了新的契机，同时化引发了可转债融资的新热

5、一潮。在国外巴存在许多对可转换债券发行影响因素及公告效应的巧究，并形成了些经典理论还不太健全这一，而国内限于资本市场发展时间有限、政策法规，对领域的探索起步较晚，研究成果比较有限。为了探究在信息不对称视角下的可转换债券融资动因，本文首先分析了可转换债券这一融资工具的特性及优缺点；其次，回顾了信息不对称理论、信号传递理论、代理理论及后口权益理论等本文涉及到的基础理论，对国内外相关文献按照可转债发债动因的不同观点进行了梳理归纳；然后介绍了我国可转换债券自九十年代Ｗ来的萌芽与发展历史，结合我国资本市场当前实际情况，从规避逆向选择成本角度，对可转换债券的发债动因

6、进行理论分析并提出了研究假设：，假设１公司面临的逆向选择风险越高，越偏巧于利用可转，２换债券进行筹资：，；假设拥有高成长前景或价值被低估的公司越倾向运用可转换债券融资一。本文对《管理办法》发布实施后的２００７年至２０１４年这较长的时间跨度期间的可Ｌ转换债券上市公司相关数据进行搜集整理，并乂同时期公开增发Ａ股的上市公司样本对比Ｌｏｉｉ回归分回归。分析，采用ｇｓｔｃ析方法对模型进行研究结果表明，，与选择么开增发股票的公司相比发行可转换债券的公司规模更大，成长性更高，财务杠抒更低，上市年龄更短，在股票市场上的溢价较低，股票交易较不频繁一。研究认为，信息不对称

7、理论在定程度上能够充当解释我国上市公司选择可转换债券这一融资工具的重要原因，我国上市么司的可转换债券融资对解决信息不对称条件下的逆向选择问题和代理成本问题起到了积极作用。据此本文提出可能的政策建议，助为上市公司利用巧可转换债券这个复合金融产品，同时为相关监管部口制定政策办法提供参考。关键词：信息不对称可转换债券融资动因ＡｂｓｌｒａｃｔＷｉｔｈｔｈｅｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔａｎｄｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔｏｆ