众筹模式研究内涵、机制与选择——来自众筹网平台预售众筹项目的研究

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3、＾虛緩漆樂—－解气＞净￣亏雞—－—扇：ｒ年６月２７曰，．巧＞＞八、．，遠气＇１，１．：：：广东省社会科学院硕士学位论文[2016]题名（中英文对照）众筹模式研究：内涵、机制与选择——来自“众筹网”平台预售众筹项目的研究Theresearchforthecrowdfundingmodelsbasedon“ZhongChou”platform’spre-orderingprograms：Conceptualisations，Mechanisms&Choices作者姓名：钟雨雨指导教师姓名及职称：易江教授学科

4、名称：应用经济学专业名称：产业经济学专业方向：产业组织与政府规制论文提交日期：2016年4月21日论文答辩日期：2016年6月7日答辩委员会主席：向晓梅委员：陈戎杰杨公齐刘品安曾鸣论文评阅人：陈戎杰刘品安学位授予单位：广东省社会科学院学位授予日期：2016年6月28日广东省社会科学院硕士学位论文众筹模式研究：内涵、机制与选择摘要众筹是当下互联网金融中的热门话题，是实现资金合理、高效匹配的一种新兴投融资交易方式。随着市场经济活跃程度的不断上升，我国的中小微企业和个人创业者的融资缺口逐渐扩大，“融资难”的现象屡见不鲜，而众

5、筹的出现缓解了这一困难，其相对于传统融资的优势更加明显——交易成本低和激励效果强，因此完善众筹交易制度、规范众筹交易平台将有利于投资者和融资者的完美契合，有利于促进投融资交易活动。本文对众筹模式的内涵、实现机制和选择作了详细阐述，无论是股权众筹、预售众筹、债权众筹还是捐赠众筹，众筹本质上是“积小流以成江海”，即通过低门槛的投资要求，汇集零散资金，满足项目启动的前期资本积累，其“零或全部”实现机制要求实际融资金额必须超过项目发起人预定的融资目标，一方面规范了交易秩序；另一方面防范了投融资风险。总体而言，四种众筹模式的内涵

6、和实现机制基本相同，不同众筹模式的差异主要体现在报酬的形式。为了进一步考察项目众筹成功与否的影响因素，本文首先建立预售众筹模式的博弈论理论模型并提出多个待验假说，其次采取实证研究方法，选定了融资目标、实际融资金额、融资期限、融资剩余时间、支持者人数、项目类型和项目发起地等七个变量，利用“众筹网”平台中的3646个预售众筹项目数据对相关变量进行Logit回归，并对研究结果进行详尽分析。通过实证研究发现，项目众筹成功与否受到多个因素的影响，其中融资目标、融资剩余时间对项目成功存在负向影响效果，实际融资金额对项目成功存在正向

7、影响效果；项目发起者对融资期限的选择相对集中，融资期限与项目的发起数量呈“倒U型”关系；但项目支持人数和项目类别对项目成功的影响不显著。模型九和模型十二的项目发起地对项目成功的影响显著，系数基本满足理论意义。根据实证结果，文末对众筹行业提出政策建议，一方面要完善众筹的法律地位，另一方面需加强众筹行业监管，充分保障众筹活动的合法性和安全性，使投融资交易更具效率。关键词：互联网金融；众筹；内涵；“零或全部”机制；Logit回归分析I广东省社会科学院硕士学位论文众筹模式研究：内涵、机制与选择AbstractThecrowdf

8、unding,anewinvestmentandfinancingtransaction,whichisoneofhottopicsinthecurrentInternetfinancialtoachievereasonableandefficientmatchingfunding.Risingwiththeactivedegre