企业资产证券化的财务效应研究

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1、企业资产证券化的财务效应研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：张春红指导教师：肖智教授专业：数量经济学学科门类：应用经济学重庆大学经济与工商管理学院二〇一六年四月ResearchontheFinancialEffectsofEnterpriseAsset-BackedSecuritizationAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByZhangChunHongSup

2、ervisedbyProf.XiaoZhiSpecialty:QuantitativeEconomicsSchoolofBusinessandEconomicsofChongqingUniversity,Chongqing,China.April,2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要在我国资产证券化实践中，从监管的角度主要分为银监会监管下的信贷资产证券化和证监会监管下的企业资产证券化。由于信贷资产证券化在法律法规以及市场运行上相比与企业资产证券化更为完善和成熟，以往我国的学术研究主要以信贷资产证券化为研究对象，并对其进行了较为深入的理论研

3、究和实证分析，而有关企业资产证券化的学术研究则相对较少，且研究内容主要限于产品结构设计、相关法律、会计问题、发展建议以及案例研究等方面，较少涉及到实证研究。2014年底，随着企业资产证券化由事前行政审批改为基金业协会事后备案，实施基础资产负面清单管理制度以来，我国企业资产证券化产品市场实现了爆发式的增长，发行规模远超过去十年的发行总额，其正逐渐成为一项重要的企业融资工具。鉴于以上两方面的原因，本文选择“企业资产证券化的财务效应研究”作为论文主题。本文首先回顾了国内外学者关于资产证券化效应方面的研究，同时阐述了资产证券化的内涵、核心结构以及运作

4、原理。随后，本文分析了我国企业资产证券化自首次试点以来的发展情况，并对实施备案制以来的发展进行了较为深入的分析。接着，本文提出了企业资产证券化对企业财务的影响主要有三方面：一是对企业盈利水平的影响，主要体现在资产证券化对企业融资成本的节约程度；二是对企业资产周转能力的影响，三是对企业资产负债结构的影响。最后，本文以在我国发行资产证券化的企业为研究对象，以这些企业在2005-2015年间的财务指标作为研究数据，将企业资产证券化作为解释变量，通过建立回归模型，实证检验了企业资产证券化对企业净资产收益率、股东权益周转率和资产负债率的影响。结果显示：

5、企业资产证券化对净资产收益率的提高具有显著的负向作用，对股东权益周转率的提高具有显著的正向作用，在资产证券化实施年度，企业资产证券化能显著降低企业资产负债率，但在资产证券化存续期间，企业资产证券化对资产负债率没有显著的影响。关键词：企业资产证券化，财务效应，回归分析I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTInthepracticeofsecuritizedassets,fromaregulatorypointofviewitcanbedividedintotheCreditAsset-BackedSecuritizationundert

6、hesupervisionoftheCBRCandtheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationunderthesupervisionoftheSFC.SincetheCreditAsset-BackedSecuritizationismoreperfectandmaturethantheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationintermsoflawandoperationofthemarket,ourpreviousacademicresearchmajorinsecurit

7、izationofcreditassets,andgainamorein-depththeoreticalandempiricalanalysis.However,thereisrelativelylittlestudyabouttheEnterpriseAsset-BackedSecuritization,andmainlylimitedtoresearchaspectsofproductdesign,relevantlaws,accountingissues,thedevelopmentofrecommendationsandcasest

8、udies,involvinglittleempiricalresearch.AstheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationch