产权性质、高管激励与资本结构调整研究

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1、学校代码：１０３７８分类号；密级：４＾傲射艇火ｆ？ＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文产权性质、高管激励与资本结构调整研究作者姓名：韩贺洋学号巧：２０１４３２１２０学位类别；会计硕±学科专业：会计研究方向：会计理论与实务导师姓名及职称：王宏昌副教授二〇—六年六月AnhuiUniversityofFinanceandEconomicsThesisforMaster’sDegreeResearchonProperty

2、Right,ExecutiveIncentiveandCapitalStructureAdjustmentApplicant：HanheyangSupervisor：WanghongchangProfessionalFields：MasterofProfessionalaccountingDegreeType：ProfessionalDate：June,2016学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写

3、的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名年月日学位论文知识产权权属声明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，目Ｐ；学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可ｔｕ公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）６作者签名：导师签名：ｔ月日＜论文题目：产权性质、高管激励与资本

4、结构调整研究学位类别：会计硕士学位申请人：韩贺洋指导教师：王宏昌摘要中国共产党十八届三中全会提出“混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”。“十三五”规划建议明确提出，“引入非国有资本参与国有企业改革”和“国企高管薪酬制度改革”。当前的供给侧改革也涉及到资本结构问题：去杠杆。比较研究国有民营企业高管激励与资本结构调整十分必要。现代资本结构理论研究以MM理论为起点和标志。随后又出现了信号传递理论、啄食理论、代理成本理论、控制权理论、产品要素理论、市场时机理论、动态资本结构理论。资本结构理论研究取得了丰硕成果，但资本结构理论是就西方经济

5、特征得出的财务理论，中国市场经济、法制、经理人市场、资本市场还不够完善，存在“一股独大”、股权融资偏好、不发股利偏好，西方资本结构理论可能不适合中国经济。本文按照产权性质和企业资产规模采取随机抽样的方法抽取20个国有企业和20个民营企业，进行案例比较研究：国有民营企业不同的高管薪酬制度和负债风险态度对资本结构调整的影响。结果显示，民营企业的薪酬激励强度高于国有企业；许多企业资产负债率较高，并且国有企业资产负债率高于民营企业，这并不是说明国有企业负债约束更强，而是因为国有企业存在预算软约束；国有企业和民营企业资本结构调整路径基本相同，首选负

6、债融资调整，然后内源融资调整，最后股权融资调整，这可能是因为中国资本市场不发达，银行信贷是主要的融资渠道以及不发股利偏好的原因；高管激励对资本结构调整效率的影响，民营企业优于国有企业。积极推进国有企业分类别混合所有制改革和高管薪酬制度改革、国有企业去行政化、加大国有企业高管股权激励、去杠杆、完善资本市场、完善企业内外部监督十分必要和迫切。关键词：资本结构；资本结构调整路径；资本结构调整效率；薪酬激励论文类型：案例分析ITitle:ResearchonPropertyRight,ExecutiveIncentiveandCapitalStr

7、uctureAdjustmentDegree：MPAccApplicant:HanheyangSupervisor：WanghongchangABSTRACTTheCPCinthe3rdPlenarysessionof18thCongresshadpromoted“Themixedownershipeconomyisasignificantshapeofbasiceconomicsystem”.The“thirteenfive”projecthadsuggested“Non-state-ownedcapitalshouldtakepart

8、intherevolutionofstate-ownedenterprises”and“theexecutivesalarysystemofState-ownedenterprisesshou