互联网公司拆除vie架构返程上市研究——以暴风科技为例

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1、学号：4136040060学校代码：10207论文编号：4136040060密级：公开硕士学位论文互联网公司拆除VIE架构返程上市研究——以暴风科技为例姓名：吕昕桐学院：会计学院学位类别：专业硕士学科专业：会计硕士指导教师：曹晓雪教授2016年5月ASTUDYONCHINESEINTERNETCORPORATIONVIEFRAMEWORKDISMANTLINGANDTHERETURNTODOMESTICMARKET—BASEDONBAOFENGTECHNOLOGYCO.ADissertationSubmittedFortheMasterofProfes

2、sionalAccountingCandidate:LvXintongSupervisor:ProfessorCaoXiaoxueSchoolofAccountingJiLinUniversityofFinanceandEconomicsMay2016学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：2016年5月30日学位论文用户许可证声明本人完全了

3、解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：2016年5月30日摘要2015年，对于VIE架构下的中国互联网公司来说，是非常重要的一年。前有暴风科技顺利完成私有化，登陆A股；后继分众传媒借壳七喜控股，重返人民币资本市场。互动百科、百姓网、奇虎360等手持美元投资的中国互联网公司也先后完成私有化，策划重返A股市场。目前，有超过1000家公司正在拆除或有意拆除VIE架构，

4、VIE拆解需求日益扩大。VIE架构搭建不易，拆解亦难，在拆解过程中会面临很多困难，这些困难既有该结构内部因素，也有国家政策的限制。VIE架构错综复杂，利益相关方众多，协议层级繁复、环环相扣；政府审批流程复杂，任何一环的疏漏都可能导致整个拆解流程瘫痪。即使互联网公司完成VIE架构的拆除，也不代表能顺利完成返程上市。公司的盈利能力能否符合上市要求，是互联网公司上市之前必须考虑的问题。拆VIE架构如此不易，但是为什么想要拆VIE架构的互联网公司却如雨后春笋般，前赴后继？可以说，这与国内融资市场和资本市场环境是分不开的。当年互联网公司搭建VIE架构是因为国内融

5、资难、上市门坎高以及规避政策限制，如今多数融资壁垒都已解除，VIE架构的存在已经失去了意义，同时各领域利好消息（金融市场、国家政策等）大大增进了VIE架构下互联网公司返程上市的决心。因此，拆VIE返A股上市，在中国互联网界是大势所趋。本文采用案例分析法，在搜集了大量资料的基础上，以VIE架构的拆解为立足点，对暴风科技成功拆除VIE架构并返回A股上市的案例进行了深入的研究。深度剖析了互联网公司拆解VIE架构的原因，解析了在互联网公司在拆解VIE过程中可能遇到的问题，分析了暴风科技是如何合理解决问题并规避风险的，并提出了相关的案例启示。暴风科技的成功为未来

6、想要拆除VIE架构、返回A股上市的中国互联网公司提供拆解的理论依据和操作范本；同时也可以指导正在搭建VIE架构的互联网公司在搭建过程中，要合理规划VIE架构，避免利益相关方过多、关系网络过于繁杂，简化协议体系，规避未来可能给拆解VIE结构时带来障碍的事项，防患于未然。关键词：VIE；拆解；返程；暴风科技IAbstract2015isaveryimportantyearforChineseInternetCorporationwhichisunderthestructureofVIE.TheStormInc.completedprivatizationa

7、ndcomebacktoAmarket,andthenfollowedtheFenzhongMedia.ManymoreChineseInternetCorporationwhichhadreceiveddollarinvestmenthavedismantledtheVIEstructureandarewillingtogetbacktodomesticmarket.Atpresent,morethan1000companiesareinpurposetodismantleorarepreparingtodismantletheVIEframewor

8、k,thedemandtodismantleisthriving.Breakingdownth