上市公司股权激励与公司绩效研究——基于倾向得分匹配模型的再估计

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1、１密级：公开＾．硕±学位论文上市公司股权激励与公司绩效研究一基于倾向得分匹配模型的再估计研究生姓名：協捷：董斌导师姓名串请举仿类别经济学硕±学位授予单位东南大学一２００４日级举科名疏应用经巧学论文答辩日期１６年０３月二级学科名称金强学学位授予日期２０年月日答辩蚕员会丰席林巧评阅人盲审２０化年０３月０８日乘兩：ｋ聲硕击学位论文上市公司股权激励与公司绩效研巧一一基于倾向得分匹配模型的再估计专业名務：金曲学研究生姓名；巧结导师姓名；董巧ＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＴＨＥＲＥＬＡＴＩＯＮＳＨＩＰＢＥ

2、ＴＷＥＥＮＥＱＵＩＴＹＩＮＣＥＮＴＩＶＥＡＮＤＣＯＲＰＯＲＡＴＥＰＥＲＦＯＲＭＡＮＣＥ－－ＲＥ－ＥＳＴＩＭＡＴＥＢＡＳＥＤＯＮＰＲＯＰＥＮＳＩＴＹＳＣＯＲＥＭＡＴＣＨＩＮＧＭＡＳＴＥＲＴＨＥＳＩＳ（）ＡＴｈ的ｉｓＳｕｂｍｉｔｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓＢＹＣＨＥＮＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆ．ＤＯＮＧＢｉｎＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｏｕｔｈｅａｓｔＵ

3、ｎｉｖｅｒｓｉｔｙＤｅｃｅｍｂｅｒ２０１５东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：ｉ．Ａｔ日期：ｆｊ—东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印，可Ｗ采用影印件和电子文档、缩印或其他复

4、制手段保存论文。本人电子文措的内容和纸质一致论文的内容相。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包括Ｗ电子信息形式刊登）论文的全部内容或中、英文摘耍等部分内容。论文的公布（包括Ｗ电子信息形式刊登）授权东南大学研究生院办理。ｖｌＬ〇〇：．研究生签名：导师篇名日期２ｈｉ中文病要现代公司制的典型特征是所有权与经营权的分离，股东和高管之间信息不对称，高管利用自身信息优势做出损害股东利益的行为。为了缓解所有者与经营者之间的利益冲突。股权激励制度把高管的个人效用与股东的经营目标，上市公司探索出股权激励制度一。相统，从而缓解所有者与经营者之间的利

5、益冲突本研究首先对＾＾往研究结论分歧化的原因进行了分析，发现股权激励内生性是导致一研究结论分歧化的重要原因之。接着从理论上分析股权激励与公司绩效的双向因果关－１系６２０４年在我国Ａ股上市的公司数据，尝试使用，揭示了内生性问题。本文利用２００倾向得分匹配模型（ＰＳＭ）解决股权激励内生性问题，检验实施股权激励的上市公司是否真的可Ｗ提升业绩绩效。文章同时运用Ｒｏｓｅｎｂａｕｍ边界估计方法进行处理组平均处理效应的稳健性检验，，发现不可观测因素不会造成估计结果偏误从而证实了股权激励提一上市。升公司绩效的结论在此基础上，文章进步细分样本进行研究，结果发现：国有公司实施股权激励不

6、能显著提升公司绩效；上市公司的成长性越髙，实施股权激励的效、果越好；股权是否集中、公司的规模大小经营风险大小等并不影响股权激励的效果；限制性股票的激励效果要优于期权激励方式。关键词：股权激励；公司绩效；倾向得分匹配；内生性ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｔｙｐｉｃａｌｆｅａｔｕｒｅｏｆｍｏｄｅｍｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｓｉｓｔｈｅｓｅｐａｒａｔｉｏｎｏｆｏｗｎｅｒｓｈｉｐａｎｄｍａｎａｅｍｅｎｔｇｒｉｇｈｔｓｔｈａｔｒｅｓｕｌｔｉｎｔｈｅａｇｅｎｃｙｐｒｏｂｌｅｍｓ．Ｂｏｔｈｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｓｙｍｍｅｔｒｙｂｅｔｗｅｅｎｔｈ

7、ｅｐｒｉｎｃｉｐａｌａｎｄｔｈｅａｇｅｎｔａｎｄｉｎｃｏｍｐｌｅｔｅｃｏｎｔｒａｃｔｔｈａｔｇｅｎｅｒａｔｅｓｍｏｒａｌｈａｚａｒｄａｎｄａｄｖｅｒｓｅｓｅｌｅｃｔｉｏｎ．Ｉｎ－ｕｖｅｏｒｄｅｒｔｏｓｏｌｖｅｔｈｅｐｒｉｎｃｉｐａｌａｇｅｎｔｐｒｏｂｌｅｍｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｅｘｌｏｒｅｅｉｔｉｎｃｅｎｔｉ．Ｔｈｅ，ｐｙｐｑｙ