上投摩根全球多元配置（qdii）基金投资

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1、[Table_MainInfo]基金研究证券研究报告个基研究2017年03月09日[Table_Title]相关研究上投摩根全球多元配置（QDII）基金投资《光大中小盘基金投资价值分析《医保目录掀浪潮医药基金有多少？》2017.02.24-20170220》2017.02.20价值分析《光大中小盘基金投资价值分析[Table_Summary]-20170220》2017.02.20投资要点：《国泰景气行业灵活配置型基金投资价值分析-20170213》2017.02.13相比于投资境内标的的公募产品，QDII基金在丰富投资者投资选择的同时，还能作为

2、大类资产配置工具，使得投资者可以更为全面地进行资产配置，达到分散风险，丰富投资品种的目的。上投摩根全球多元配置是上投摩根基金旗下的一只QDII（FOF）产品。基金经理张军先生，QDII产品管理经验丰富，管理时间较长的产品长期业绩均表现较好，反映出基金经理较好的长期投资管理能力。上投摩根基金海外业务牌照齐全，涉及领域丰富全面，加上借助外方股东的实力，使得公司在QDII业务方面开展得颇有特色。此次推出的上投摩根全球多元配置也为投资者提供了又一资产配置的选择。风险提示：1）本产品作为海外FOF类基金，业绩更多受制于配置的底层基金，对于基金管理人选基能力

3、要求较高；2）本产品的权益资产规模占比须保持在50%（含）以上，风险度较高，适合承受能力较强的投资者持有；3）QDII产品作为境外产品，具备特有风险，如海外市场风险、汇率风险等。[Table_AuthorInfo]首席分析师:高道德Tel:(021)63411586Email:gaodd@htsec.com证书:S0850511010035首席分析师:倪韵婷Tel:(021)23219419Email:niyt@htsec.com证书:S0850511010017联系人:谈鑫Tel:(021)23219686Email:tx10771@htsec.

4、com请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究·个基研究2A股基金市场经过多年发展，投资品种已经日益丰富。然而，相较于全球市场，国内市场依旧只是其中的小部分，可投资的标的分散度较为有限。放眼全球，投资的机会种类繁多，随着过去两年美国经济的复苏，海外市场靓丽的表现逐渐吸引了越来越多投资者的目光。伴随着全球资产投资需求的提升，QDII产品的关注度也与日俱增。1.QDII基金特点分析相较于投资境内大类资产的公募产品，QDII基金对于境内投资者来说，有着投资标的选择广、规避本国货币贬值风险以及分散投资风险等方面的优势。这里我们列举三个例子，来说明QD

5、II基金的特点：（一）分享外币升值收益回顾2016年，美联储加息的预期与落地、美元的升值以及美国强劲的经济复苏，这些因素无不推动着投资者们对于海外美元资产的配置需求，而作为投资于相关标的的QDII基金来说，不仅可以帮助国内投资者分享到美国经济复苏的收益，还能利用美元升值的驱动力扩大资产增值的空间，在这样的时代环境下，这些QDII产品取得了亮眼的业绩表现。我们统计了国内投资于美元债券的QDII基金16年的业绩表现，可以发现，在16年全年，投资美元债的QDII基金业绩斐然，许多品种大幅跑赢了国内债券指数。（二）丰富投资标的自2014年以来，OPEC产量

6、持续增长，其剩余产能快速下降，截至16年底，OPEC剩余产能为1.7亿吨左右，较前几年平均剩余产能水平下降了40%。剩余产能下降使原油供给受影响，油价在16年整体抬升，而国内基金由于投资范围的限制，并无直接投资于原油期货等直接受益品种的基金，相比之下，投资范围灵活的QDII产品受益则直接得多，QDII中既有直接投资于油气类ETF的产品，也有投资于油气上下链的产品，很好的丰富了投资者的标的。（三）分散风险根据马科维茨有效前沿理论，当各大类资产彼此收益率之间的相关度越小，则组合的投资风险也就越低。因此，投资者可以通过配置市场上彼此相关性较低的标的资产，

7、并且给予特定的权重比例，从而构建整体风险收益最优的组合。相较于全球市场，国内市场还属于比较单一的经济体，尽管我们可以配置不同品种的产品来降低组合业绩波动，但是从更大的范围来看，只投资于一个经济体还是不能分摊投资风险，更何况国内标的产品的丰富度远不及海外。如果能够参与国际化投资，对现有资产做更全面的配置，那么我们不仅可以规避单一市场的风险，同时还有机会获取更好的海外投资收益。这里，我们分别选取了主要投资于成熟市场股票、新兴市场股票、全球债券、亚太区债券以及商品的代表性QDII产品，统计了它们过去两年（2014年1月1日至2017年2月28日）彼此之间

8、的每日净值增长率以及和沪深300、中债总全价指数日涨跌幅的相关系数。从结果可以看到，不同投向的QDII基金之间相关性普遍较