浅谈水利工程融资风险分析及对策研究

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1、规划战略水利规划与设计2015年第6期DOI：10．3969／j．issn．1672-2469．2015．06．006水利工程融资风险分析及对策研究谭丽君(新疆水利水电勘测设计研究院，新疆乌鲁木齐830000)摘要：本文针对我国水利工程项目建设的实际情况，分析了建设融资面临的各种风险，并进一步提出解决对策，为避免和控制融资风险提供了思路。关键词：项目融资；风险分析；水利工程中图分类号：TV一9文献标识码：A文章编号：1672—2469(2015)06—0019—02我国水利项目建设经常出现较大的资金缺口，历史盈利数据都

2、阻碍了信用等级的提升，债券市场银行贷款和债券发行等融资方式将成为重要的资金融资成本会大幅上升。来源。水利工程的建设具有建设投入大，回报周期最后，政策性的贷款数额有限。我国政策性贷长的特点，因此水利工程的融资一般具有较大的风款一般是由国家开发银行承担，但随着开发项目的险，评估和防范这些风险是如期完成建设目标的重迅速增加，使得国开行的贷款额已H渐不足。受限要环节。本文从我国水利工程建设的角度出发，讨于资本金等方面的不足，国开行对水利项目的资金论融资过程存在的风险以及相应的防范措施。支持难以成为主要的融资来源。虽然水利工程具

3、有较好的社会效益，但是其自l融资现状身特性决定了融资能力较低，这是我国水利工程项1．1宏观经济形势和政策影响大目普遍存在的难题。水利工程具有建设周期长，投资回报率低等因1．3投资回报率低素，适合以政府为主体进行投资建设，从国外发达我国水利投资回报率低的根源在于市场化改革国家投资现状看，包括美国、Et本以及欧洲在内的的不彻底。一是，水利建设市场化提升，但是电力诸多国家的水利建设融资中，政府都作为参与方进改革的市场化跟不上。水利工程建设完工后重要收行各方面的扶持。因此，水利项目融资受国家宏观入来源的电价在我国还是两条线，一

4、方面上网电价经济形势和政策的影响很大。被压低甚至难以上网，导致水利工程的预期回报1．2融资能力较差低，另一方面面向终端用户的消费电价高企，发电尽管国内融资渠道的市场化程度提升很快，但项目本身不能得到中间的巨额溢价；二是，水利投水利工程建设的特征决定了市场化融资渠道的应用资主体被政府垄断。尽管近年放开民资进入基建行存在较大障碍。首先，水利工程建设期长并且缺乏业的政策方向已确立，但是具体实施细则的不完相应抵押物，银行长期贷款难以得到足额保障。由善、对民资保护措施的缺乏加上长投资期限和低回于地方政府受限于法律规定不能对商业性

5、融资进行报率，都降低了民资进入的热情。政府垄断的水利担保，政府融资性平台自身负债率高企，银行在缺建设往往和低效率和高成本挂钩，中间的各种隐形乏本息保障的前提下贷款意愿不高。成本难以消除。其次，债券市场也难以成为水利工程主要融资1．4融资政策相对滞后场所。我国债券市场的投资者主要是商业银行等金尽管我国放开了私人融资的限制，但是水利工融机构，阻碍银行贷款的因素同样适用于债券融程自身的高风险和低收益难以吸引其他投资者进资。此外，债券市场的发行者往往要求具有高等级的信用评级，水利工程未来建设的不确定性和缺乏作者简介：谭丽君(1

6、964年一)，女，高级工程师。·19·2015年第6期水利规划与设计规划战略人。相关配套政策制订的滞后也导致水利工程在面行的信贷规模过大需要收缩，则财政资金和银行贷临风险时，相关债权人的利益难以得到保护，这都款有不能及时到位的风险。导致水利项目融资渠道单一。2．4市场风险水利工程项目收入来源依赖于水电类等相关的2融资面临的风险分析产品，成本回收周期较长。由于我国的水和电都是2．1资金成本变动的风险因素国家控制价格的商品，水利工程项目投产后的产品涉及资金成本变动的风险因素包括利率和汇率出售价格必须依靠国家相关规定制订价格

7、，而不是变动风险。随着我国利率市场化进程的加快，利率依据成本测算制定。水利工程产品销售地的经济发水平的波动已经成为项目融资的重要风险。水利工展状况以及经济周期的波动，都会造成销量的变程的特性决定了其建设必须依靠银行的长期贷款，动。当经济发展增速降低时，销量下降带来的收入而市场利率水平的上升会增加项目的借款成本。减少不能通过调价得到补偿，水利工程的还款能力对于涉及外汇贷款的水利项目，汇率波动也是会下降，并且有可能会影响到后续维护资金的重要的风险因素。人民币兑美元汇率波动性逐渐加筹措。大，汇率风险已经逐步得到体现。此外，由

8、于包括2．5资金缺口的风险日元、英镑以及欧元在内的外汇都和美元保持着较尽管工程一般会预留一定的资金应付不可预见大的波动，以这些外汇计价的外汇贷款会给项目造的风险，但是具体的施工过程中往往会发生一些超成风险。出预计的风险。例如施工方法复杂性超出估计，地水利建设项目不仅存在工期长的不利因素，同质结构与预估难度的偏差，以及自然灾害等的不