委托代理制下道德风险问题研究

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1、第一篇委托代理问题任是指股东只以其出资为限对公司债务负责，这使得股东偿付债务的风险降低了。公司所具有的安定性和股东债务风险的降低，保护了股东的利益，极大地调动了股东的投资积极性，使公司有了畅通的资金渠道和来源。随着公司规模的扩大，筹集资金数额的增加，公司股东人数也在不断增多。但是，如果每一个股东都参与公司的决策，或者公司的每一项决策都经过每一个股东同意／j-寸诸实施，那么不仅因股东意见不～致所产生的阱调成本会大大提高，而且还会延误决策的时机，给股东带来决策效率的损失。同时，在股东不以具有经营管理知识和技能为要件的情况下，如果每一个股东都参与公司的经营

2、管理，则必然会造成公司经营管理的混乱，给股东带来经营管理效率的损失。为了降低协调成本，提高经营管理效率，每～个股东都参与公司决策和经营管理的状况必须改变。这在客观上要求股东的权力必须以某种集中的方式加以重新安排，将权力授予由具有经营管理知识和技能的人组成的经营管理集团去行使，由经营管理集团代表股东进行决策和进行经营管理。于是，在公司股东和经营管理集团之间形成了建立在授权基础上的委托代理关系。1．1．2现代公司中的两权分离与传统业主式企业相比，现代企业无论是在规模、技术含量、市场竞争所带来的机遇与风险上，还是在发展战略确立的重要意义、内部资源配置的效率

3、上，都是传统业主式企业无法比拟或没有碰到过的。在公司产生的最初阶段，往往是合伙人之一或大股东兼任经理人员。随着现代工商业的发展，公司规模不断扩大，业务复杂化程度提高，需要处理的信息大大增加，资金来源更加分散和多元化时，所有权与管理权之间的关系就发生了变化。所有权变得极为分散，股东并不具备参与高阶层管理的影响力、知识和经验，因此大股东亲自担任经理人员的传统做法越来越不适应新的形势，于是许多公司的经理职位开始由支薪的经营专家担任。这些经理人员不是企业的股东，只是由于他们的经营管理能力而被代表所有者的董事会所雇佣。他们既管理短期经营活动，也决定长期战略政策

4、。至此，随着现代公司的产生和发展出现了股份公司的所有与控制相分离的现象，有的经济学家把这种现象称为“缺位所有制”。在这些公司中，所有权与经营权的分离，意味着现代公司已由“受所有者控制”转变为“受经营者控制”1．2委托代理制及其有效性1．2．1委托代理理论第一篇委托代理问题委托和代理实际上是经济发展到一定水平时的一种分1：的形式，是对经济权利的重新配置。亚当·斯密(Smith，1776)在《国富论》中就对支薪经理人员能否从股东利益为决策的出发点深表怀疑。他在书中写到，“在钱财的处理上，合股公司的董事为他人尽力，而私人合伙的合伙人，则纯是为自己打算。所以

5、，要想让合股公司的董事们监视钱财用途，像私人合伙的合伙人那样用意周到，那是很难做到的⋯⋯．疏忽和浪费，常为合股公司业务经营者多少难免的弊窦。”20世纪30年代，对所有权与经营权的分离问题经济学家作了大量研究，这些研究包括进行经验性调查和计量经济学分析。20世纪70年代以来，随着微观经济分析的迅速发展，经济学家们更多的回到理论模型，信息非对称性和不稳定性成为关注的焦点。从历史的发展的角度来看，分工范围和市场规模是逐步扩大的，其结果是“两权”分离(即所有权和控制权的分离)成为发展的必然结果，委托人不得不向代理人授权，并使之成为一种管理制度，这就是企业的委

6、托代理制。委托代理最早是由罗期(Rose，1973)提出来的。米尔利斯(Mirrlees，1974、1976)和斯蒂格利茨(Stiglitz，1974、1975)随后对它进行了广泛的研究，逐步使委托代理理论成为经济学研究的一个重要分支，其实质是对现代企业契约理论的发展。一个代理人就是一个受雇于另一个委托人的人，并为委托人采取某种行动。很多学者都对委托代理关系进行了研究，但对于什么是委托代理关系却有不问的看法。罗斯认为委托代理关系是如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。而詹森和麦克林(Jensen&Me

7、ckling)则认为，一个人或一些人(委托人)委托其他人(代理人)，根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系，就是经济学意义的委托代理关系。斯蒂格利茨具有一定代表意义的定义为：“委托人(比如说雇主)如何设计一个补偿系统(一个契约)来驱动另一个人(他的代理人，比如蜕雇员)为委托人的利益行动。”总之，所有权与经营权分离导致的直接后果是委托一代理问题的产生。这就是作为委托人的股东怎样才能以最小的代价，使得作为代理人的经营者愿意为委托人的目标和利益而努力工作。在现代企业中，从委托人方面来看，第一，股东或者因为缺乏有关的知识和经验，以

8、至于没有能力来监控经营者。第二，对于众多中小股东来说，山股东监控带来的经营业绩改善是～种公共物品。对致力于公