次级债危机及其对中国的影响

《次级债危机及其对中国的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、次级债危机及其对中国的影响近来，一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的风暴正席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。受此影响，中国资本市场也受到不同程度的冲击。一、次级债危机的前因后果首先，让我们来回顾一下这场危机是如何产生和演化的。此次动荡的源头在于美国本身的信贷扩张和金融创新。在格林斯潘时代发生的诸多灾难性事件，比如2000年的高科技泡沫破灭、2001年的“9.11”事件、大公司会计丑闻的频繁爆出以及失业率的不断攀升等，迫使美国采取低利率的政策。这种扩张性的货币政策造就了红火的房地产市场，特别是资产证券化市场发展很快。1938年至2000

2、年，其主要参与者包括房利美、美国政府国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司等政府机构。2000年以来，各大投行广泛参与到这场巨大风险的追逐中，由于忽略了风险管理和风险规避，发行了大量低评级的住房抵押贷款，并将其打包成金融投资产品出售给机构投资者、对冲基金等。而惯于攫取丰厚利润和承担巨大风险的对冲基金投资商们，纷纷抢购次级抵押信贷证券。从2004年6月底至今，美联储不断收紧原本宽松的货币政策，在利率逐渐回升的状态下，购房者的还贷负担不断加重，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账，资金链发生断裂，进而演变成一场金融风波。那么，次级债在未来将

3、如何演绎呢？随着花旗银行集团巨亏消息引起的全球股市全面重挫，似乎警戒着人们次级债危机远比想象中严重的多。而雪上加霜的是，劳动力市场的进一步走软，抑制了收入增长和消费能力；持续的楼市萧条，油价和金融市场振荡加大的下行风险，使得美国经济可能在2008上半年趋于减缓。如果能被数据进一步证实，美国经济萧条将可能随之而来。当然美联储已采取了更为大胆、积极的降息举措，无疑将对经济复苏提供新的动能。此外，退税和基础设施建设支出也是财政政策的两大利器。次级债风波不仅对美国经济造成严重影响，而且正迅速演化为一场波及全球金融市场的金融动荡。美国经济减缓，信贷紧

4、缩和暗淡前景使得投资缩减、消费停滞不前造成的高失业率和无法正常支付工资、美元的进一步贬值、对其他领域的传导以及由于实体经济下滑对大宗商品需求的减少，都将在不同程度上使得国际金融市场发生重大变化。虽然本次的次级债危机直接或间接地引起了美国乃至全球金融市场的巨幅波动，但其又与先前几次的金融危机有很大的不同。第一，来自主权基金和石油美元的资本力量提供了充足的流动性；第二，美国的利率水平处于相对低位；第三，制造业目前的状况还不错；第四，公司的现金流和盈利能力良好；第五，劳动生产率的提高可以缓解高额的劳动力成本；第六，美元贬值刺激了出口；最后，美国对

5、世界的影响力相对减小。因此，虽然次级债危机增加了美国以及世界经济增长可能面临的风险，但仍在可控范围之内，各国货币当局纷纷注资避免了次级债风波的扩散，逐渐成熟的实体经济也能够较好地平复创伤。二、次级债危机对中国的影响受到美国次级债危机的影响，与美国经济关系密切的中国也无形中邂逅了些许隐忧。中国作为经济、金融开放度与日俱增的新兴市场，显然也难以独善其身，近期除了恐慌的市场气氛诱发了此轮调整之外，中国A股市场和最近全面下挫的全球市场渐强的联动性、无形的政府干预和金融风险的调控以及加快的新股发行和平安此次巨额增发都是形成近期震荡走势的内外因。拉动中

6、国经济的三驾马车之一的“出口”在此次次级债危机的“多米诺骨牌”效应中有所显现，由于美国和欧盟对中国商品需求不断减少将使得贸易品板块受到一定程度的挫伤。对基础性金属和农产品价格影响的不一给“中国经济是否会出现滞胀”带来不确定性。一方面，低需求预示着产品价格的走低，而另一方面，美元的持续走软和投机资金的涌入又使得价格不断攀升。总的来说,中国的通货膨胀压力是可以在中长期可以一定程度上得到缓解，但是减缓的出口仍然限制着工业生产。次级债危机同样也制约了中国宏观政策调控的步伐。美联储22日紧急降息0.75个百分点这一“救市”行为使中美利率差呈现出倒挂的

7、局面，再一次压缩了央行的加息空间，进一步增加了紧缩政策的不确定性，通过提高法定存款准备金率来回收流动性和流入的资金可能更为频繁。根据上述所提及的出口的疲弱所导致的经济可能大幅减速以及通胀压力的持续，对“超调”的紧缩政策应引起足够的警惕，因为它可能将次级债的风险直接演变为中国经济的“滞胀”。从年内市场预期来看，2008年上市公司盈利预期增长25％，但是市场将加大波动幅度，如何演绎则取决于宏观政策的紧缩程度、美国经济表现情况、消费价格指数的走势以及特别是监管层的态度。三、机遇与挑战并存的2008年A股市场介于以上的系统分析，我们应对近期市场保持

8、谨慎，但下行风险相当有限。三月前市场可能振幅剧烈，三月初两会召开后，如果国内政策明朗化、次级债危机有所减缓，国际市场出现反弹、2007年上市公司业绩表现达到预期等情况的出现将会使