分级基金的基本思路是先成立一个母基金

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1、分级基金的基本思路是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。现在的七只分级基金除了瑞和分级外，都分成稳健部分（固定收益或者低风险的部分）和进取部分（高杠杆部分）。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。首先要明白的是无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上，基金公司是可以按照任意

2、方针制定分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但对持有人的风险和收益有很大关系。　　其次，其实所有分级基金稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50%时，无论如何稳健部分都不能保本。如果发生这种情况，不同基金有不同的处理办法。有的基金是明确告诉这种风险，如同庆A、估值优先、瑞福优先；有的基金是重新进行分级，如和润A、双禧A和银华稳进。　　第三，高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也

3、很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。　　除了瑞和分级，其他六只分级基金的稳健部分有三种类型。双禧A和银华稳进净值按照固定收益率增长；合润A、同庆A和估值优先在固定收益的前提下，如果市场上涨到一定程度，还会分配到一定的收益；瑞福优先虽然有约定收益，但是经常净值低于面值，风险比其他的都高。但即便是仅仅考虑固定收益的部分，也要综合考虑他们的约定收益率、到期日、现在的净值和在二级市场的溢价/折价率四个方面。从目前来看，投资他们的区别并不是很大，银华稳进微微有点优势吧。　　投资这六只基

4、金的进取部分必须考虑三个因素，母基金的盈利能力、当前的杠杆率和折价率。双禧100和银华深100是指数基金，分别跟着中证100和深证100指数，其他四只都是主动型股票基金。8月3日，由于瑞福进取的净值几乎只有其他几只的一半，所以其杠杆率高达2.7倍，其他的都在1.6到2.0之间。折价率最大是同庆B，有-12%；而溢价率最大的是瑞福进取，+28%。双禧B、银华锐进和合润B都有场内合并拆分机制，所以折溢价率都不会高，现在也就在-3%到2%之间。从当前来看，银华锐进似乎更引人注目，首要是其跟踪深证100这个特性，其次是其保持较高杠杆率的机制，所以他在二级市场上是2%溢价交易。瑞福进取设计得

5、过于复杂，而且有如此之高的溢价，我倒是心存疑虑。而且瑞福进取、同庆B和估值进取是没有保底机制的，也就是说这几个基金有净值跌到零的可能！　　瑞和分级是一个例外，他没有稳健的部分。两个分级都会有无杠杆、高杠杆和低杠杆的三种区间。选择哪个完全是凭借自己对未来市场的预测。目前瑞和小康和瑞和远见都处于无杠杆区域，就相当于一个沪深300指数LOF基金。但瑞和远见有2.44%的溢价，瑞和小康有-3.49%的折价。由于中国市场大起大落，瑞和远见有溢价也就不奇怪了。　　表面上，分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分，喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住

6、了，高杠杆会带来巨大的超额收益。但千万要记住，一旦市场暴跌，高杠杆的部分甚至会损失得一分钱都不剩下。　　分级基金比开基、封基都复杂很多。如果不是对他有非常仔细的研究，我建议不要去投资他们。不熟悉的东西还是不碰的好。 1、长盛同庆和国泰估值     这两个分级基金实在是太类似了，所以放到一起写。长盛同庆是09年5月12日成立，募集147亿份；国泰估值是10年2月10日成立，只募集8.4亿份。    这两只基金在成立以后，首先封闭三年，不能申购和赎回。但同时分别按照4:6和1:1分级成一个稳健型和一个进取型基金，分别叫同庆A和同庆B，估值优先和估值进取上市交易。三年以后，封转开，各自转

7、换成一个LOF基金。原先的持有人，按照净值进行归算成LOF基金的份额。也就是说，成立三年以后，分级就不存在了，这和前面讲的几只分级基金都不同。而在这三年之中，就可以看成是封闭式基金运作。    这两只基金的母基金都是股票型主动型基金，封闭期内股票投资占基金资产的比例为60%-100%，封闭期后股票投资占基金资产的比例为60%-95%，配置一致，只是基金经理不同而已。业绩比较标准,长盛同庆≈0.7*沪深300指数,国泰估值≈0.8*沪深300指数,在涨市中,国泰估值更有