论融券卖空机制对a股市场波动性的影响及其风险防范

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1、万方数据论融券卖空机制对A股市场波动性的影响及其风险防范指导小组成员名单：刘红忠教授张陆洋教授攀登副教授宋军副教授万方数据论融券卖空机制对A股市场波动性的影响及其风险防范目录摘要．．．⋯⋯．⋯．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．．⋯⋯⋯⋯i⋯j：．．．⋯．．．．．1Abstract⋯．．⋯．．．．⋯．．．．．．．．⋯⋯．⋯⋯．．．⋯⋯．．．．．．．⋯．．⋯2引言．．⋯．⋯⋯⋯．．．．⋯．．．．．．．．．⋯．．．．⋯⋯．⋯．．．．⋯⋯．．．．．4一、论文的选题意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。4二、研究方法⋯．⋯．．⋯⋯．⋯⋯⋯．．⋯⋯．．⋯．⋯．．⋯．．⋯4三、可能的创新⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯⋯5四、论文的局限性和不足之处．．．．．⋯⋯．．．．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．⋯．5第一章文献综述⋯⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．⋯⋯．．．⋯⋯⋯．．7一、卖空的基本内涵及对市场效率、流动性的影响⋯⋯⋯⋯⋯．⋯．7二、认为卖空机制会加大市场波动性的观点⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯．．．8三、反对卖空机制加大市场波动性的观点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．9四、对国内外学者研究成果的评价．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．．⋯．．．．．10第二章境外市场卖空机制的发展历程和经验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯12一、卖空交易的历史演进⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯．12二、美国、

3、日本等发达资本市场卖空机制阐述⋯⋯⋯⋯．⋯⋯．⋯13三、新兴市场卖空交易的发展⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯．．17四、海外市场的实践经验及教训．．．．．．．．．．⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．．．19第三章A股市场融券交易的现状分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．．23一、我国信用交易制度发展历程回顾⋯．．．．．．⋯⋯⋯⋯．．．⋯．．．．．23二、融券卖空交易发展现状⋯．．．．．⋯．．⋯．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．．．．25三、现行规则下卖空机制存在的障碍分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯26第四章卖空风险及其对波动性影响的机理分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．31一、卖空交易的风险识别和分类⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．

4、．31二、卖空机制影响市场波动性的机理分析⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．33第五章融券卖空对A股市场波动性影响的实证分析⋯⋯．⋯⋯⋯⋯．．37一、融券卖空交易规模对A股收益率以及波动性的影响⋯⋯⋯⋯⋯37二、融券卖空机制推出前后，A股市场波动性比较分析⋯⋯⋯⋯．⋯4l三、融券卖空推出后，A股市场收益波动的非对称性研究．⋯⋯．．⋯．．43四、实证结果阐述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．46第六章结论及政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47参考文献．．．⋯．．⋯．⋯⋯．⋯⋯．．⋯⋯⋯．．．．⋯⋯．．．．⋯．．．．．．51后记⋯．⋯．⋯．．．．．．．．．⋯⋯．．⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯．⋯．

5、．⋯．．．．53万方数据论融券卖空机制对A股市场波动性的影响及其风险防范摘要我国A股市场融资融券试点于2010年开闸，标志着信用交易制度引入我国，填补了长期以来，我国证券市场只能单向做多，不能通过卖空来获利的制度空白。卖空是成熟资本市场基础性的交易机制。它为市场提供了自我纠正的手段，有利于改善流动性，提高市场效率，改变了我国证券市场长期以来单边市的局面。在丰富了投资者交易方式的同时，也改善了券商经纪业务的盈利模式。融资融券试点转常规后，市场规模快速发展。随着转融通尤其是转融券的推出，融券品种、券源规模及市场融券余额都会大幅增长，卖空机制对A股的影响力日益加强。在此背景下，本文

6、尝试分析融券卖空机制对A股市场波动性的影响，并对卖空机制的政策监管和风险防范提出建议。论文写作思路及结构安排如下：引言部分简要介绍了论文的选题意义、研究途径、可能的创新以及局限性。第一章是对学界现有卖空机制研究成果的文献综述和评价，从正反两方面提炼出国内外学者的学术观点，重点聚焦于卖空机制对市场波动性的具体影响。笔者在简要评价这些观点的同时，也会提出自己的见解。第二章阐述了境外证券市场卖空机制的发展历程。从卖空交易的起源开始，逐渐演进到对发达资本市场卖空机制的概述，同时提及新兴市场卖空交易的发展，最后总结了海外市场的实践经验及教训。第三章对A股市场融券交易的现状进行了具体分析

7、。指出我国融券交易目前呈现出业务规模迅速增长、信用交易总量和余额占比不高、融资、融券业务发展不平衡等特点，并分析了现行规则下卖空机制存在的发展瓶颈与障碍。第四章重点论述卖空机制的风险及其对市场波动性影响的机制分析。内容包括卖空交易的风险识别与分类、卖空机制对于市场波动性的作用机理。第五章对融券卖空如何影响A股市场波动性做了实证分析。运用了三种研究方法，从不同角度研究了卖空对A股波动性的影响，最后对实证结果进行了阐述。第六章为本文的结论和政策建议。实证结论是目前卖空交易规模的迅速增长，并没有显著加大A股收