亚洲经济体面临“风暴”

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1、亚洲经济体面临“风暴”英国《金融时报》戴维·皮林乔希•诺布尔现在几乎什么都是亚洲制造，除了经济危机之外。至少目前经济危机可能依然是“美国制造”。自从5月份美联储(Fed)主席本•伯南克(BenBernanke)暗示可能会结束超宽松货币政策以来，新兴市场就一直受到严峻考验。美联储最早可能会从9月开始缩减每月850亿美元购债规模的传闻，推高了美国长期利率。这似乎又进而引发了套利交易的部分逆转。在套利交易中，投资者借入美元购买收益较高的资产，并且往往是在新兴市场购买。全球的汇市和股市都出现下跌，特别是那些经常账户赤字、对变化无常的资

2、本流入产生依赖的国家。在似乎毫发无损地从2008年金融危机中走出来的亚洲，之前一直被当作成功典范的经济体也出现了问题。印尼，一个有着2.4亿人口和十年稳定增长的国家，最近由于汇率和股市下跌受到了关注。摩根士丹利(MorganStanley)统计显示，在4月到7月之间，印尼央行拿出将近150亿美元（大约占其总储备的14%）来支撑印尼卢比。尽管如此，5月份以来，印尼卢比兑美元汇率还是下降了将近15%。问题已经酝酿一段时间的印度，成为市场对经常账户和财政双赤字国家担忧的焦点。印度严重依赖能源进口并且制造业产能有限，目前经常账户赤字大

3、约为其国内生产总值(GDP)的5%，如果算上地方政府债务，财政赤字接近GDP的10%。2010年以来印度经济增长率已经减半到5%，市场对该国经济的担忧，已经导致短短数月之内印度货币贬值20%左右。8月28日，印度卢比创下18年来最大单日跌幅，主要是由于市场担忧，印度石油进口成本会因为西方可能介入叙利亚而增加。请点击放大甚至是从2011年严重洪灾中复苏之后，增长率达到5%左右的泰国，也由于出口疲弱而陷入技术性衰退。人们也担忧其高额大米补贴的成本。5月份以来，曼谷股市已经下跌了将近15%。正如泰铢暴跌开启了1997年亚洲金融危机，

4、一些人担忧亚洲多国货币承压可能会在这一地区引发新一轮动荡，而很多人本以为该地区正在形成免疫力。过去，据信城市化和中产阶级壮大会给这一地区带来可自我持续的增长，投资者曾对此深信不疑。很多投资者对这种长期趋势仍保持着信心，但短期前景却比较暗淡。不仅资金正在重新回到美国，一些亚洲经济体还感受到了中国放缓的影响，而中国一直是地区增长的引擎，也是大宗商品超级周期的主要推动因素，现在这个超级周期似乎已经终结。这所带来的动荡绝不仅限于亚洲。从南非到土耳其、从巴西到澳大利亚等国也受到冲击。然而，投资者将仔细审视亚洲，看看其长期以来毫不间断的增

5、长轨迹现在是否面临危险。雅加达政策研究和教育中心(CenterforPolicyResearchandEducation)主任乔纳森•3平卡斯(JonathanPincus)在谈及美国经济改善可能导致亚洲资金外流时说：“如果全球的总体变动趋势足够强大，那么新兴市场经济体能够做的是微乎其微。”在某些方面，今天亚洲各经济体与它们在1997年时的情况很少有共同点。那个时候，很多国家都实行固定汇率制，它们的企业举借了大量外债。当货币承压时，央行拼命拿出储备来“捍卫”本国货币。当钉住汇率制度最终瓦解时，货币随之崩溃，企业以外币计价的债务

6、于是暴涨。泰国、印尼以及韩国不得不从国际货币基金组织(IMF)寻求帮助。IMF的一揽子紧缩措施使它们随后陷入深度的衰退中，这些措施现在已遭到质疑。受到最严重冲击的印尼一年之内GDP下降了13.5%。独裁者苏哈托(Suharto)被赶下台。如今的情况大有不同。亚洲经济体实行浮动汇率，拥有高得多的储备和更健全的银行体系。比如印度就有能够支撑7个月进口的储备，而在印度1991年向IMF寻求帮助时，其外汇储备只可以满足大约三周的进口。而且，这次印度央行也没有在捍卫本国货币方面浪费太多火力。相反，印度央行基本上是让印度卢比顺其自然地下跌

7、。货币走软应能增加出口、减缓进口，从而自动消除经常账户赤字。标普(Standard&Poor’s)经济学家龚华德(PaulGruenwald)表示：“我们认为，关于1997年重演的说法是不切实际的。亚洲国家没有维持汇率，它们的储备也比过去多。我认为在可预见的未来，没有哪个国家会去向IMF求助。”大多数经济学家认为1997年的场景不会重演。但这并不意味着不会出现另一种危机。摩根士丹利的经济学家鲁吉•夏尔马(RuchirSharma)表示：“每一次危机都是不同的。只有在每一次新危机发生之后，我们才能了解其背后的推动因素。”一种担忧

8、是，2008年以来亚洲的经济增长主要是靠信贷。中国2009年的庞大刺激举措主要就是通过信贷扩张提供资金的。贷款通过顺从的国有银行潮水般地发放给受照顾的项目和企业，而这些项目和企业很多都是没有收益的。根据汇丰银行(HSBC)的数据，中国公共债务相对适度，但如果将私人和企业债务都