论生命周期投资理论在我国企业年金基金投资中的适用性

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1、矽}芗亏(节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文论生命周期投资理论在我国企业年金基金投资中的适用性培养单位：保险学院专业名称：金融学研究方向：风险管理作者：游陆指导教师：黄薇副教授完成日期：二。一三年三月簿名一适Theapplicabilityoflife-cycleportfolioallocationtheoryoncorporateannuityfundinvestmentinourcountry学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指

2、导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：矽哆年夕月加日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位

3、论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：亏琚限导师签名：栖州沙xw／≥年J月2-01j】I。哆年5月沙El摘要养老金是社会保障制度的重要组成部分，随着人口老龄化的加剧以及养老金替代率的增加，未来我国养老金支付存在巨大的隐性债务。这就对养老金体系的健全程度以及养老基金的投资收益提出更高的要求。我国补充养老保险企业年金于2005开始委托专业投资管理机构投资运作，到2

4、012年底委托投资规模超4000亿元。然而在其投资政策上，出于控制风险的目的，投资品种及比例限制较大，投资收益也相对较低。随着资本市场的逐步成熟以及年金市场的发展壮大，监管机构会逐步放开投资限制。生命周期投资理论最早于20世纪60年代由美国经济学家提出，经过多年的发展，已成为连接现代资产组合理论与养老金投资管理的重要方面。上世纪九十年代，随着美国养老金计划由待遇确定型转化为缴费确定型，生命周期投资基金应运而生并迅速发展，以其便捷的操作性及较好的风险收益特征，受到国外养老金投资市场的青睐。本文在研究生命周期投资理论及国内外生命周期基金产品的基

5、础上，为我国企业年金设计了几款新的生命周期基金产品，并就我国股市及债市的表现进行了收益测算，结果显示生命周期投资策略均取得了较好的收益，能够大幅超于三年期定存收益率，真正实现受益人养老金基金的保值增值。目前，我国仅有三只生命周期基金，表现也相对欠佳。随着我国资本市场及养老金体系的发展，生命周期基金将会成为我国企业年金投资市场上的一个重要产品，这将实现资本市场与养老金市场的双赢。关键词：生命周期资产配置理论、生命周期基金、企业年金AbstractPensionfundisanimportantpartofthesocialsecuritysy

6、stem．、矾ththeincreasinga西ngpopulationaswellastheincreaseofthepensionreplacementrate，China'sfuturepensionpaymentsystemfacesahugehiddendebt．TIliSsetshigherrequirementsfor一pensionfund’Sinvestmentincome．EnterpriseannuitymarketstartslateinChinaanditsinvestmentproductsarelimited．

7、Onthebasisoftheresearchlife．cycletheoryofinvestmentandthedomesticandforeignlifecyclefundproducts，Idesignseveralnewlife-cyclefundproductsforChina'senterpriseannuity．AndalsoIevaluatetheproductperformancewithChina'sstockmarketandbondmarketindex．Theresultsshowthatthe1ifecyclef

8、undsobtainabeRerincome，significantlyexceedingthethree—yeartimedepositrateofreturn．Withits