中国股市大牛股档案

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1、历史大牛股的特征研究最近做了个十年大牛股的研究，统计了2002年1月1日之前上市的公司从2001年12月31日到2011年12月31日之间的涨幅。（没有研究2002年之后上市的大牛股）。股票名称十年涨幅股票名称十年涨幅贵州茅台2490.17%东阿阿胶804.73%张裕A1671.80%五粮液726.80%泸州老窖1518.97%古井贡酒715.17%中联重科1349.42%海通证券687.71%双汇发展1332.45%伊利股份686.99%格力电器1305.05%东方电气668.56%包钢稀土1141.63%康美药业637.13%恒瑞医药1112.96%吉林敖东637.1

2、3%云南白药1067.01%中金岭南630.16%山西汾酒1065.10%上海家化625.14%宇通客车961.66%中恒集团623.12%西山煤电900.81%特变电工619.62%美的电器869.47%锡业股份619.24%兰花科创864.88%冀中能源617.43%盐湖股份811.21%神火股份603.06%这些股票基本上可以分成这么几个类型：第一种是重组型，比如海通证券，在06年重组成功后，股价上涨了11倍。这种股票可遇不可求，很难以把握。第二种是快速扩张型，主要是制造业中的一些优秀公司。比如中联重科，格力电器，美的电器。这类公司刚好处于产品的需求旺盛时期，在这个

3、过程中，公司的盈利大幅度上涨，从而推动股价的上涨，不断地创出新高。第三种是稳定增长型，比如酒类，药类的公司。这种公司有长期稳定的需求，公司盈利不断增加，股价也稳步创出新高。市场一般给这种类型的公司以比较高的市盈率。第四种是困境反转型，典型的例子是伊利股份，其在07年，08年分别出现了亏损5261万，18亿，从而被戴上了ST帽子，股价下跌79%，但是之后随着问题的解决，盈利的正常回升，股价上涨了5倍，并创出新高。第五种是周期型，比如包钢稀土，中金岭南，特变电工。这种股票的波动很大，在牛市中上涨幅度很大，熊市中下跌幅度也巨大。这种股票的上涨往往处在行业景气，利润暴涨的时候。比

4、如包钢稀土在06,07年利润分别同比大增517%，342%，推动股价上涨了20倍。2010年利润同比大增58倍，推动股价大幅上涨。下面谈下我研究的一些问题：一关于大牛股的市盈率我统计了这30只牛股的历史市盈率，分析了其不同阶段的市盈率。在计算市盈率的时候，上半年的市盈率中的每股收益用的是上一年的每股收益，下半年的市盈率中的每股收益用的是这一年的每股收益。保证市盈率中体现了市场对其预期。1大牛股的市盈率一直都很高，弱周期的股票市盈率一般都在20倍以上，强周期的股票市盈率较弱周期会低些，一般在25倍以下。但少数类型的股票市盈率波动很大。弱周期的股票市盈率一般会在20-40倍之

5、间，只有很少的时间会在20倍以下，极端情况下市盈率会在50-80倍之间。比如贵州茅台只在03-04年的少部分时间内才在20倍以下，云南白药也仅仅在05年的很短暂的时间内市盈率在19倍。如果你总是在等待市盈率降的更低的时候介入，那么你就会错失贵州茅台，云南白药，泸州老窖等大牛股。巴菲特说他用了20年才明白以合理的价格买入一个好公司。其实市场总是给那些业绩好，未来很大潜力的股票更高的估值，是对其更底的风险溢价的一种嘉奖。强周期股票的波动范围更广，但是不同的强周期的股票又有不同，属于快速扩张型的股票市盈率会比较低，格力电器的PE基本上在10倍-20倍之间，极少数时间会在30倍以

6、上，中联重科的PE基本上在10倍-25倍之间。极少数时间会达到30-50倍。还有一种类型是以矿业，券商为代表的股票，他们的盈利波动更大，导致其市盈率的波动更大。比如包钢稀土，其市盈率在30-50倍之间波动，极端情况下市盈率会达到1000倍。主要是其盈利变太大，09年其盈利才1259万，到了10年，其盈利就达到7.46亿。为什么大部分周期型的股票估值会比较低呢，其实也很好理解，周期型的股票基本上都是重资产类型的公司，投资收入时间周期长，且其盈利具有一定的周期性，波动比较大。更低的估值是对其更高的风险溢价的一种惩罚。2关于市盈率估值的思考通过研究，我觉得应该给高成长的公司更高

7、的估值，永远不要等待市盈率跌到很低，比如10倍以下。很多情况下，你等到的只是价格的一步步攀升。欧奈儿也有过统计，美国股市中的很多大牛股，其市盈率也很少在20倍以下。那么如何给这种股票的估值以一定的安全边际呢，我们可以通过PEG来进行估值。比如格力电器，其盈利的复合增长率一直都在25%，而其市盈率一直都低于20倍，PEG长期在0.8以下，估值的安全边际很明显。还存在一个问题是，这种高成长是很难长期维持的。美国长期以来表现的最好的公司菲利普莫里斯，其年复合收益也才19.3%。因此我们无论是长期持有很多年，还是短期持有3，4年之后，