不要期待新兴经济体迅速复苏-副本

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1、不要期待新兴经济体迅速复苏Theemergingmarketslowdown:don’texpectaquickrecoveryThatbiggrindingsoundintheglobaleconomyistheemergingmarketworldshiftingdowntoalowergear.Thestreamofnewsthisyearsuggeststhatemergingeconomiesarerecordingtheirlowestratesofgrowthsincetheglobalfinancia

2、lcrisis.全球经济发出了巨大的摩擦声，这是新兴市场在降低运行档位。今年的一系列消息表明，新兴经济体正在录得自本次全球金融危机以来最低的增长率。Ofcourse,EMshaveweatheredslowdownsandevencrashesbefore,andgenerallycomebackstrongly.Moredisturbingabouttheconjunctureisthatthedifficultyingeneratingstronggrowthseemsasmuchstructuralasitdo

3、escyclical,suggestingthatexpansionwillremainmodestevenifdomesticpolicyisloosenedandexternalconditionsbecomemoresupportive.ThestructuralweaknessesvarywithintheEMworld,buttheyadduptoasituationwheregettinggrowthoverthenextfiveyearsisamuchbiggerchallengethancopingw

4、iththeheadwindsoverthenextfewmonths.当然，新兴市场以前也经受过放缓甚至崩盘的考验，而且通常都会强劲复苏。但当前局势更加令人不安的是，强劲增长面临的阻力似乎既是结构性的，又是周期性的。这说明，即便国内政策得到放松、外部环境变得更为有利，增长也仍将是有限的。不同的新兴市场国家面临着不同的结构性问题，但这些问题共同造就了这样一种局面：确保未来5年的增长要远比克服未来几个月的阻力棘手得多。RealgrowthisslowingintheEMs.Thetrackerrunbytheconsu

5、ltancyCapitalEconomics(seechartabove)suggeststhatemergingeconomiesareexpandingatanannualrateoflessthan4percentforthefirsttimesince2009,andbeforethatthefirsttimesincethe2001USrecessionandtheArgentinedebtdefault.新兴市场的实际增长正在放缓。咨询公司凯投宏观(CapitalEconomics)追踪的数据显示（见右图

6、），新兴经济体的年增长率自2009年以来首次低于4%，如果剔除掉2009年，则是自美国2001年的经济衰退和阿根廷债务违约以来首次低于4%。NeitheristhispurelyaChinaphenomenon:otherbigEMsarealsostrugglingtoexpand.Brazilcontinuestograpplewithabove-targetinflationanditsattemptstodisplayfiscalconsolidationtoregainpolicycredibility.R

7、ussia’sgeopoliticalanddebtwoesarereducinggrowthinthecentralandeasternEuroperegionasawhole,ifonlybydraggingdowntheaverage.Someofthisreflectstheknock-oneffectsoftheChineseslowdown,ofcourse,butthatmerelyunderlinesthatthemedium-termgrowthprospectsofmanyEMsareweakan

8、dvulnerabletoshocks.不只是中国经济增长放缓，其他大型新兴经济体的增长也遇到了困难。巴西仍在竭力应对高于目标水平的通胀，并努力展示财政整固以恢复政策信誉。俄罗斯的地缘政治和债务危机正在拖累整个中东欧地区的经济增长，尽管只是通过拉低平均增长率的方式拖累的。当然，新兴经济体的部分放缓是由中国经济放缓引起的连锁反应所致，但这一事实却