我国家族上市公司股权集中度和公司绩效关系的研究

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1、●■r●、7．‘j-b，^FinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorYanyangYanSpt2010●◆t’■‘．’k，'建’．5‘j，^湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。储躲q％卑吼朋年IJ层j,g"日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了

2、解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“√”)黧锄乳导师签名：翻殇0‘‘n^。纱叱V。日期：加lD年日期：汐I。年‘1月I寥日l～月心日_～-●◆●◆'t，^硕}：学位论文摘要股权集中度作为一个重要的公司治理变量，一直受到学者们的关注。对于股权集中度与公司绩效的关系，国内外学者存在

3、三种看法：没有关系；U型或倒U型关系；线性关系。本文在分析我国家族上市公司股权集中度现状及变化趋势的基础上，把我国家族上市公司分为垄断型、寡头型、竞争型三种，分别讨论这三种股权结构下利益相关者行为对公司绩效的影响。研究发现：1、垄断型股权结构下大股东能有效监管职业经理人的自利行为，但家族大股东也存在侵害动机，其侵害动机和能力与资产规模和流通股比例有关，另外家族大股东还可能与债权人勾结侵害中小股东利益。2、寡头型股权结构下监督经理人的成本要高于竞争型，几大股东博弈的结果可能给经理人提供创新的空间，提高公司绩效。另外，几大股东在控制权的私利的获取上存在联盟行为和监督行为。3

4、、竞争型股权结构下股东监管经理人的动力不足，导致经理人代理成本上升，降低公司绩效。如果经理人持股的话，存在“联盟效应”或“壁垒效应"。债权人倾向于给股权分散的上市公司较低的利率。本文在理论分析的基础上，实证分析得出我国家族上市公司股权集中度与公司绩效之间存在显著的三次曲线关系，流通股比例与公司绩效负相关，资产负债率与公司绩效负相关，资产规模与公司绩效正相关，股权制衡度与公司绩效正相关。总的来看，股权集中度作为公司绩效的解释变量还存在解释度不够的局限性，如何建立公司治理变量与公司绩效的总函数关系式还是一个值得研究的问题。关键词：股权集中度利益相关者行为公司绩效II--我目

5、家族．}：市公_【I_J股权集中度弓公司绩效关系研究AbstractAsaimportantelementofcorporategovernancevariable，ownershipconcentrationhasalwaysbeenthefocusofacademe．Therearethreeviewsofscholarstotherelationshipbetweenownershipconcentrationandcorporateperformance：doesnotmatter；UorinvertedU—typerelationship；linearrela

6、tionship。Basedonanalyzing。thecharacteristicofthefamilyownedlisted—company，wecandivideditinto●．、^monopoly,oligopoly,competitivemode，anddiscusstherelationshipbetweenthebehaviorandthecorporateperformanceunderthesethreelisted-companymode．Wefindthat，First，thelargestshareholdercaneffectivelymo

7、nitormanager’Sselfishbehaviorundermonopolyownershipstructure，buthealsohasmotivationtoinvadetheinterestoftheminorityshares，anditsabilityisrelatedtothesizeofassetandtheportionoftradedshares．Besides，thelargestshareholdermayinvadetheinterestwiththecreditors．Second，thecosttosu