董事会治理对研发投资与企业成长关系的影响研究

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1、隶。轫大·粤硕士学位论文董事会治理对研发投资与企业成长关系的影响研究THEMODE脚INGEFFECTOFDIRECTORBOARDGOVERNANCEONRELATIONSHIPBETWEENR&D烈VESTMENTANDFIRMGROWTHAThesisSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYⅥANGXiaoSupervisedbyAssociateProf．HANJingSchoolofEconomicsandManagementSout

2、heastUniversityJanuary2013东南大学学位论文独创性声明本人声明所旱交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文c{l特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：立凌日东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其

3、他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布(包括刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：l』鬟二导师签名：董事会治理对研发投资与企业成长关系的影响研究硕士研究生：王宵摘要东南大学科技创新对国民经济可持续发展的推动作用日益凸显，而企业层面的研发活动在国家科技创新战略中的地位越来越重要。无论是研发物质资本投入还是研发智力资本投入，企业都已成为我国研发活动的主体。但研发投资的高风险性、收益跨期性和信息不对称性等特质使得现代公司制企

4、业的委托代理问题更为严重，制约企业研发资源的有效配置与执行效果。委托代理理论认为，良好的公司治理机制可以缓和所有者与管理者之间的代理冲突，降低代理成本。因此，本文在委托代理理论的分析框架内，探究处于公司治理机制核心层的董事会治理对企业研发活动的投资决策与执行具有何种影响。围绕研究问题，在现有关于董事会治理与研发投资、研发投资与企业成长以及董事会治理对研发投资与企业成长关系影响研究综述的基础上，本文首先明晰研发投资、企业成长和董事会治理的内涵，基于委托代理理论分析董事会治理对研发投资决策与执行的影响机制，提出研究假设；然后选取我国A股107家上市公

5、司5年期的均衡面板数据为研究对象，应用调节变量识别模型，采用描述性统计分析、相关性分析和多变量层次回归分析等统计方法检验研究假设；最后，根据理论分析与实证分析结果得出研究结论，并提出相应的政策建议与研究展望。本文研究发现，董事会规模对研发投资与企业成长的关系具有反向影响，充当半调节变量。董事会会议对研发投资的决策和执行没有发挥效用，而专业委员会制度对两者的关系是正向的纯调节变量。独立董事制度、领导权结构以及董事会股权和薪酬激励机制都对企业研发投资决策和执行效果发挥着积极的促进作用，不同的是独立董事制度、领导权结构和董事会薪酬激励机制均属于纯调节变

6、量，对研发投资与企业成长的关系起间接调节作用，而董事会股权激励充当着半调节作用。关键词：董事会治理；研发投资；企业成长；调节效应TheModeratingEffectofDirectorBoardGovernanceonRelationshipbetweenR&DInvestmentandFirmGrowthGraduate：WANGXiaoSupervisor：HANJingAbstractSoutheastUniversitypromotionaleffectoftechnologicalinnovationisbecomingmoreand

7、moreprominentonsustainabledevelopmentofeconomy．Firm’SR&Dactivitieshavebeenincreasinglyimportanttonationaltechnologicalinnovationstrategy,sincefirmshavebeenthemainbodyontheinvestmentofmaterialcapitalandintellectualcapitalindomesticR&Dactivities．HoweveLthefeaturesofR&Dinvestmen

8、t，suchashighrisk，trans—periodincomeandinformationasymmetry,maketheag