股指期货市场和现货市场价格发现贡献程度比较研究——基于高频数据分析

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1、学校代码：10036捌矽予芗亏(节贸易声学硕士学位论文股指期货市场和现货市场价格发现贡献程度比较研究——基于高频数据分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融作者：李嘉凝指导教师：许亦平副教授论文日期：二。一三年五月DoesFutureIndexMarketConductBetterinPriceDiscoveryProcess?——USingHigh·FrequencyData学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文

2、不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：Zof乡年岁月2口日渺学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷善本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有

3、关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：窟壕凝导师签名：Uf≥年5月沙El"Lof>年与月乙D日摘要股指期货市场和沪深300指数都是金融市场的重要组成部分，都对我国金融市场的稳定健康发展发挥着重要的作用。在股指期货和沪深300指数中，都存在着价格发现过程，而两者的贡献程度却不一定相同。沪深300ETF推出之后，为股指期货套利提供了便利，因此有利于增强市场的流动性。在这种情况下，沪深300ETF的推出也会对期货

4、市场和沪深300指数的价格发现过程产生影响。本文通过探究在沪深300ETF推出前后，股指期货市场和沪深300指数在价格发现过程中贡献程度的不同，为我国股指期货市场的健全和发展提供理论帮助。本文首先概述文章研究的背景和意义，说明研究方法和框架，指出文章的创新点和不足之处。接着梳理了国内外对新兴市场国家和发达国家股指期货方面的研究，又分析了沪深300ETF的推出对股指期货套利的影响。在实证部分，选取2011年11月和2012年8月股指期货和沪深300指数的5分钟高频交易数据，分别研究两个样本中股指期货和沪深300指数在价格发现过程中的贡献

5、程度。研究结果表明在沪深300ETF推出之前，股指期货市场和沪深300指数在价格发现过程中的贡献程度分别为：0．6025和0．3975，股指期货市场所占的比重远高于沪深300指数；在沪深300指数推出之后，股指期货和沪深300指数在价格发现过程中的贡献程度分别为：0．5508和0．4492，沪深300指数在价格发现过程中的重要程度有所上升。这一结果表明，在沪深300ETF推出之后，市场的流动性增强，所以两市场在价格发现过程中的贡献程度更加均衡。最后，根据本文的研究和得出的结果，为金融监管者和投资者提出可行性建议。关键词：沪深300ET

6、F，股指期货，协整检验，误差修正模型，格兰杰因果检验AbstractStockindexfuturesmarketandtheCSl300areimportantpartsoffinancialmarket，theyplayanimportantroleofkeepingstableandhealthydevelopmentofChina’Sfinancialmarket．ThepricediscoveryprocessexistsinbothstockindexfuturesmarketandtheCSI300Indexmarket

7、，butthecontributionofthetwomarketsmaynotbethesame．ThelaunchoftheCSl300ETFprovidesconvenienceforarbitraging；itiSbeneficialtoenhancetheliquidityofthemarket．Inthiscase，thelaunchoftheCSl300ETFwillimpactthepricediscoveryprocessoffuturesmarketandtheCSD00Index．ThiSpaperwillstu

8、dyhowthelaunchofCSI300ETF吐【I∞ctedthestockindexfuturesmarketandtheCSl300Indexinthepricediscoveryprocess·Thispap