美国香橼唱空中国奇虎360研究

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1、AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityForthedegreeofMasterTheResearchoftheCitronofU．S．ShortingTheQihoo360ofChinaByXuepingDongSupervisor：Prof．ZhiminGengMasteroffinanceBusinessSchoolMay，2013学位论文原创性声明㈣Y2㈣313㈣147本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。

2、对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：藿驾哥日期：矽，弓年，月罗p日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文

3、在解密后应遵守此规定。学位论文作者：李岛野日期：列弓年岁月岁9日摘要近几十年来，许多企业纷纷走出国门到海外资本市场上寻求资金来源，尤其是到发达的美国资本市场上融资成了很多企业的首选，这些企业掀起了好几波海外上市热潮。不过自2010年底起，美国以香橼、浑水为代表的做空机构开始频繁唱空中国概念股，财务欺诈隐瞒、未及时提交年报、不符合交易规则、未满足信息披露条件及商业模式落后等字眼频现报端，多家中国概念股企业股价大跌，甚至停牌、退市。但在美国上市的奇虎360却奇迹般地成功抵御做空机构香橼的多次唱空，为深陷危机中的其他中国概念股企业提供了宝贵的经验。从2011年11月开始，中国奇虎

4、360连续遭到美国做空机构香橼的七次攻击。香橼主要在三个方面攻击奇虎360，第一，香橼声称奇虎360的商业模式落后，采取的是即将被淘汰的商业模式，无法保证公司未来的发展；第二，香橼认为奇虎360财务报告造假，夸大了营业收入，很多数据都不真实，并将奇虎360的目标定价下调至5美元：第三，香橼表示奇虎360在公司经营管理上存在一些历史问题。但香橼连续七次攻击奇虎360都未能成功，这主要因为奇虎360面对香橼的质疑时回应及时迅速，能够提供详细有说服力的财务报告，并且奇虎360的商业模式是清晰明确的，加上一些其他的因素，奇虎360的股价到最后一直坚挺，香橼唱空奇虎360失败了。该案

5、例给我们多方面的启示，尤其是对中国海外上市企业和中国资本市场。对于那些欲在海外上市的企业首先应该端正上市动机，树立正确的融资理念，而那些已经上市的企业则应该提高信息披露的透明度，并加强上市后的市场管理，多与海外投资者沟通，获得他们的认可。相较于成熟的美国资本市场，中国资本市场应完善信息披露制度，保证市场的公平透明；推进投资者关系管理，培育良好的市场秩序；同时要进一步加大监管力度，严惩市场违规违法者，保证上市公司的质量。关键词：香橼奇虎360唱空中国概念股Abstracthrecentdecades，manycompaniesgoabroadtoseekoverseascap

6、italmarketfunding，especiallyseekingfinancinginthecapitalmarketoftheUnitedStatesisthefirstchoiceofmanycompanies，theseenterpriseshavebroughtaboutseveralwavesofoverseaslisting．Buttooursurprise，sincetheendof2010，Theshort-sellersrepresentedbycitron,muddywatershavebeenshortingChinaconceptstocksf

7、requentlyintheUnitedStates，accountingfraudtohide，failingtOsubmittheannualreporttimelyandinformationdisclosurenotinconformity、)I，imthetradingrules，notmeetingtheconditionsandoutdatedbusinessmodelappearedinnewspapersfrequently,whichcausedthedecliningofthestocks’v