新型内部人控制的产生与治理

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1、Athesis(dissertation)submittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterResearchontheEngenderingandGovernance0ftheNewInsiderControlByKebinDuSupervisor：Prof．YoucaiGaoBusinessAdministrationSchoolofBusinessApril，2013学位论文原创性声明IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII111111111111JY2314354本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师

2、的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：永话赋日期：矶B年』月冗日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学

3、位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者：妣碱魄训己年乓月∥日摘要本文将股权分散背景下产生的内部人控制称为“传统内部人控制”，而将我国上市公司股权高度集中背景下产生的控股股东侵占公司和小股东利益的现象定义为“新型内部人控制”，控股股东合法掌握上市公司的剩余控制权和剩余索取权，成为“新型内部人”。股权高度集中、国有企业改革的路径依赖、股权属性以及外部治理机制不足是形成新型内部入控制的主要原因。本文将首先对国内外关于上市公司内部人控制和大股东利益侵占的文献进行简要综述，通过评

4、述此前的研究文献，分析二者存在的联系，在此基础上提出“新型内部人控制”的概念。理论研究部分，首先界定“新型内部人”这一概念，然后从股权高度集中、国企改革的路径依赖、股权属性和外部治理四个方面分析新型内部人控制产生的原因，最后对新型内部人控制的运作方式进行理论探析。实证研究部分主要验证股权结构与新型内部人控制的关系、新型内部人控制的运作方式及其对上市公司业绩的影响。最后根据本文理论分析和实证研究的结论，对治理新型内部人控制提出建议。实证结果表明：新型内部人控制权的提高会加剧上市公司的两权分离度，控制权和两权分离度之间存在倒U型的非线性关系，当新型内部人的控制权达到一定程度后，会减

5、少对上市公司的两权分离。控制权比例与利益侵占在总体样本和非国有上市公司都显著正相关，但是非国有上市公司的两权分离度与利益侵占相关性并不显著，说明非国有上市公司的新型内部人更倾向于通过控制权直接侵占上市公司利益。由于国有上市公司的新型内部人受到政府约束较多，两权分离的政治违规成本较高，所以国有上市公司的两权分离程度小于非国有上市公司，且控制国有上市公司的政府层级越高，两权分离程度越小，但是利益侵占程度越高。与通过控制权直接侵占相比，建立金字塔股权结构能够较好地掩饰侵占程度和侵占主体的真实身份，所以国有上市公司的新型内部人更倾向于通过两权分离侵占上市公司利益。非国有上市公司的新型内

6、部人为降低侵占成本，并通过建立公司内部资本市场解决关联企业的融资问题也会构建金字塔股权结构侵占公司和小股东利益。新型内部人直接参与公司治理或与管理层合谋侵占上市公司利益会使内部治理机制失灵，降低公司业绩。关键词：新型内部人控制；股权结构；利益侵占；公司治理AbstractDuringthetransitionfromaplannedeco．10ln．V，tomarketecononlv,theultimatecontrollerofChineselistedcompanysepm‘atescashflowrightandcontrolright．andcontrolboardo

7、fshareholderanddirector,andmanagersbyitsstrongcontrolability,、vhichwillengenderoccupationoftheintm‘estoftheListedcompanyandminoritys11areholders．Thisarticledefinesthisldndofoccupationbehavioroftheultimateshareholderas“newinsidercontrol”．andtheultim