我国黄金期货市场功能的实证研究

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：JR2010020204007硕士学位论文我国黄金期货市场功能的实证研究作者姓名：崔萌学科专业：金融学指导教师：宿玉海(教授)培养院系：金融学院二○一三年五月二十五日EmpiricalResearchonFunctionsofChina’sGoldFuturesMarketADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：CuiMengSupervisor：Prof.SuYuhaiSchoolofFinanceShandongUniversityofFinanceandEconomic

2、s中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：JR2010020204007硕士学位论文我国黄金期货市场功能的实证研究作者姓名：崔萌申请学位级别：经济学硕士指导教师姓名：宿玉海职称：教授学科专业：金融学研究方向：国际金融学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的

3、材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要国际经济形势的持续低迷、通货膨

4、胀压力的进一步加剧，越来越多的投资者关注到黄金的避险保障作用，把黄金也纳入到自己的投资产品中来。同时我国作为一个消费与生产黄金大国，黄金的产量与消费量都位居全球第一位，黄金市场的稳定对整个经济发展起到推动作用。上海黄金期货市场挂牌交易标志着我国黄金市场体系初步建立，这为我国投资者规避系统性风险提供了重要的金融工具，如何在我国的黄金市场上用好用对这一衍生工具，规避投资风险特别是系统性风险，对于投资者来说具有非常重要的意义。本文从我国黄金期货市场的发展现状出发，首先阐述了黄金期货市场对黄金产业的经济作用，针对不同的黄金需求供应者，阐述了我国黄金期货市场成立后给他们带来的机遇与保障措施，

5、完善了我国市场经济体系及满足了不同风险偏好的投资者。然后本文分别介绍了价格发现功能理论与套期保值理论，从理论上对本文的研究提供支持。随后在价格发现功能利用向量误差修正模型等各种不同实证方法对我国黄金期货市场的价格发现效率进行实证分析，在不同方法下分别考虑到期货的基差，黄金期货价格的滞后项，短期均衡以及长期均衡对价格发现功能的影响，得出我国黄金期货价格未引领黄金现货价格，黄金现货价格领先于期货价格，现货市场起到主导作用的结论；在套期保值功能分别利用修正OLS方法及误差修正模型分析，解决了用传统OLS方法残差具有自相关的不足，从而更好地论证出我国黄金期货市场初步实现了套期保值功能。最后

6、，指出黄金期货市场发展中存在的问题，主要表现在交易成本偏高、投资者结构发展不均、流动性不足以及法律和监管协调机制不完善，针对这些问题，一方面提出了要继续完善我国黄金期货市场制度，降低交易成本，鼓励合理的期货品种出现，构建多元化，品种丰富的期货市场并建立健全法律监管体系；另一方面提出推进创新发展模式，引入做市商制度及建立交易顾问制度。关键词：黄金期货价格发现套期保值iAbstractAsinternationaleconomycontinuestoslumpandinflationpressureintensified,moreandmoreinvestorspaycloseatte

7、ntiontothesafetyguaranteefunctionofthegoldandputthegoldintotheirinvestmentproducts.Atthesametime,China,asamajorpowerconsumptionandproductionofgold,goldproductionandconsumptionareamongtheworld'sfirst.Thereforethestabilityofthegoldmarketi