我国房地产企业a股买壳上市成本收益分析

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1、学校代码：10036≮薄～例Univers；t钟yof．n芗te卿rnationalBu饬sinessand声Econ学omics工商管理硕士专业学位论文我国房地产企业A股买壳上市成本与收益分析培养单位：国际商学院专业名称：工商管理硕士研究方向：财务与金融方向作者：丘爽指导教师：汤谷良教授论文日期：二。一三年三月Reversemergers：Cost-benefitanalysisofChineserealestatecompanies学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集

2、体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：跏7弓年S月1弓El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将

3、学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：丘参乃f婢e月哆日V号p嗲。摘要2008年至2011年，选择买壳上市方式的房地产公司数量要远远多于首次公开发行的房地产公司数量。截止2011年，有接近60％的房地产上市公司是通过买壳上市的方式实现上市的。买壳上市是指买壳方先通过公开或协议收购等方式控股壳公司，然后对已经控股的壳公司进行资产置换和重组，清空壳公司原有资产，注入自身优质资产，实现间接上市。买壳上市一般包括取得控股权和资产重组两道程序。在选择壳公司时，我们可以通过壳公司的股东性质、股权结构、股本规模、二级市场上的价格、财务状况等指标来筛选。我

4、国买壳上市的方式主要有：现金收购、股权收购、资产置换、换股吸收合并、股权分置改革与买壳结合等。本文主要分为以下五个部分：第一部分，导论，主要介绍本文的研究背景、意义、思路和方法，为后文详细论述打下基础。第二部分，买壳上市的理论基础，对买壳上市相关概念进行界定，说明买壳上市方式的选择及成本收益。第三部分，房地产企业的融资特点及其买壳上市的利弊分析，更深入分析房地产行业普遍存在的融资特点和买壳上市的优劣势。第四部分，房地产企业买壳上市的成本收益分析，选取三个2011年买壳上市的样本进行分析，样本一为华夏幸福买壳ST国祥，这种模式为“资产置换+定向增发弦的模式；样本二为金科集团买壳ST东源，这种

5、模式为“换股吸收合并”的模式；样本三为银亿股份买壳S,ST兰光，这种模式为“壳公司股改+换股”的模式。我们将成本和收益分析细分为各个利益主体，即房地产公司的成本与收益、房地产公司原股东的成本与收益和壳公司原股东的成本与收益，并且运用定性分析和量化分析模型重点分析了房地产公司原股东的成本与收益，在三种不同买壳上市模式下的差异。第五部分，结论和建议，总结前文理论分析和样本分析的观点，并提出本文不足之处。本文的贡献在于选取的案例都比较新，为2011年房地产买壳上市的成功案例，并且进行了定性和定量两方面的分析，三个案例代表了三种不同的买壳上市方式。我们对买壳上市交易过程中，房地产公司的股东涉及的成

6、本与收益进行重点分析。通过案例分析，得出不同买壳上市模式下成本与收益会有一定差异的结论。本文存在的不足之处在于样本分析的数据都是从上海证券交易所和深圳证券交易所的公开信息整理得到的，可能会有不够完善之处，在进行样本案例分析时，上市之前的数据并没有进行充分披露，在成本与收益计算时，可能有考虑不全之处。关键词：买壳上市，房地产，成本，收益AbstractDuringtheperiodof2008to2011．quiteanumberofrealestatecompanieslistedbyReverseT{ll(cover(RTO)．Duringthistime．therealestateco

7、mpaniesRTOnumberisfarmorethanthenumberofinitialpublicofferings(IPO)．Bytheendof2011，nearly60％ofthelistedrealestatecompaniesgetlistedviaRTO．IHOisatypeofmergerusedbyprivatecompaniestobecomepubliclytradedwithoutresor