我国外汇储备规模的合理区间问题研究

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1、分类号UDC密级硕士学位论文我国外汇储备规模的合理区间问题研究张涵学科专业金融堂指导教师菹益至数援论文答辩日期2Q!兰生§旦2三日学位授予日期2Q!三生鱼旦答辩委员会主席墓缍彪塾援广西大学学位论文原创性和使用授权声明IIJIIlllIIIrUllllllllllIIIIllIY2408620本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除己特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料。与我一同工作的

2、同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权保存并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：口保密，在年解密后适用授权。酥保密。(请在以上相应方框内打“√”)姜喜主嚣薹耄：夕骣指导教师签名：：形钐确擘r日期：害9／岁-岁口孑日期：

3、27／；tJ、2一孑电子邮箱：我国91'；E储备规模的合理区间问题研究摘要自1994年外汇管理体制改革伊始，我国外汇储备开始从“短缺”逐步走向“过剩”，其增长速度之快令人瞠目!巨额的外汇储备既不同于亚当·斯密眼中的“国民财富”，也并非民间所认为的“老百姓的血汗钱”，更不同于重商主义观认为的贸易顺差所带来的国家财富。我国巨额外汇储备的长期堆积是一个极其复杂的问题：从积极的角度解读，它是我国经济持续快速发展，对外贸易增长强劲，以及大量引进外资以弥补国内资本不足的必然结果；从另一个角度看，也是我国经济结构乃至全球经济结构失衡，以

4、及发达国家主导的货币体系等因素共同作用的必然结果。为厘清外汇储备的来源，本文从国际收支平衡表的角度进行了分析：外商直接投资和举借外债是我国债务性外汇储备的主要来源；货物贸易和服务贸易顺差是我国债权性外汇储备的主要来源。而一直以来并逐步演进的外汇管理制度框架，则是将这些来源最终形成储备的制度性基础。本文的主旨在于探讨我国外汇储备的合理区间。那么外汇储备的规模究竟多少才算合理?考虑到外汇储备在经济运行中所扮演的不同功能，本文引用了外汇储备需求层次概念，并认为国家对外汇储备需求偏好具有一定顺序，当储备规模不足时将会优先满足较高层

5、次的储备需求，然后依次满足层次较低的储备需求，不同需求层次之间也可能存在重复或替代。因此本文结合国内外的研究现状，引用了Agarwal模型，并对模型的边际成本和边际收益进行了修正，通过加上模型没有考虑的外汇储备需求规模，得出我国外汇储备的静态规模(区间上限)。动态规模则并非各层次需求的简单加总，而是考虑了需求层次间的替代性和重复性，剔除之后得出外汇储备的动态规模(区间下限)。通过对我国外汇储备合理区间的实证分析，文章得出的结论是，我国的外汇储备规模已经超过了合理区间，巨额储备既掣肘了我国货币政策的独立性，扭曲了货币供给结构

6、，同时也带来了本币升值的压力和国内流动性过剩等后果。在目前我国外汇管理制度的框架内，应当以“藏汇于民”作为我国外汇储备分散的首选，包括鼓励民间用汇、实施“走出去战略”、设立国际板等方针。同时依托人民币国际化战略契机，在人民币国际化战略进程的不同阶段进行相应的政策倾斜，以主动的姿态缓解我国外汇储备的过度积累。最后，针对外汇储备不同层次的需求，本文给出了一个外汇储备层次性管理的框架安排，以期优化我国外汇储备的管理，同时与我国外汇储备多元化管理目标相吻合。关键词：外汇储备成因来源需求层次合理规模AStudyonTheReason

7、ableRangeofChina’SForeignExchangeReservesABSTRACTSincethebeginningofChina'sforeignexchangemanagementsystemreformin1994，China'sforeignexchangereservesfromthebeginningof”shortage¨graduallyto”excess”．Itsfastgrowthrateisstaggering!Thehugeforeignexchangereservesisdiffe

8、rentfromAdamSmith's"nationalwealth”，alsonotfo墩’Sthought"people’Shard—earnedmoney¨，andalsonotthesamewiththemercantilistviewofthetradesurplusbroughtbythew