我国外汇储备规模计量研究

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1、我国外汇储备规模计量研究　　【摘要】近年来，人民币在不断升值，美元对于其他主要国际货币却处于长期贬值的状态下。作为美元储备大国的中国，外汇储备严重受损。截至2012年末，我国的外汇储备为3.31万亿美元，接近2004年的5倍。巨额的外汇储备可以在一定程度上维护我国的经济安全，体现我国的经济实力；但是外汇储备的过多或过少都会不利于我国经济的快速发展。因此，我们不得不重新探讨一下当前中国的外汇储备规模问题，研究什么样的外汇储备规模才比较合适我国经济的发展。本文通过1985年到2011年的我国外汇储备以及出口额、进口额、国内生产总值、外商直接投资、货币供应量、对外借款、汇率等数据，分

2、析影响外汇储备规模的诸多影响因素，打破传统的Glanger检验和协整分析，首先运用相关性分析对这些影响因素进行相关性检验，消除具有强烈相关性的因素。再利用多元回归分析，分析影响我国外汇储备规模的主要因素，并建立外汇储备规模函数的多元回归方程，通过回分析结果表明简单的线性回归和对数回归均无法消除多重共线性问题，最终通过一阶差分方程得到了较好的回归结果，不仅消除了异常值和多重共线性问题，且通过了white检验，得到最终回归方程为。最后提出相关政策建议。5【关键词】外汇储备；ols估计；适度规模；联合显著性检验；一阶查分方程符号说明M：进口额DEB：对外借款X：出口额GDP：国内生产

3、总值D：外债余额FDI：外商直接投资W：贸易逆差额XM：进出口差额（贸易顺差额）G：国民总收入M2：货币供应量（此处为广义的货币供给量）R：汇率（此处为人民币相对于100美元的年平均汇率）1引言外汇储备是一国货币当局持有的外国可兑换货币以及用它们表示的支付手段，是一国所拥有的国际储备的主体。适度规模的外汇储备可以维护本国国际收支的平衡和货币汇率的稳定并可满足应付国际紧急支付的需要。5在外汇储备规模上，国内外学者都进行了大量的研究，且取得了显著的成果，在一定程度上也形成了相应的理论体系。国际上影响较大的外汇储备规模理论主要有：机会成本说；储备/进口比例法；定性分析法；货币供应量决

4、定论；外债规模与储备存量之间的比例关系；综合考虑外债还本付息、进口支付和外商直接投资资金回流因素的比率方法。胡燕京、高向艳把影响外汇储备的因素归纳为：进出口规模、贸易差额的波动幅度、实际利用外资情况、国际收支经常账户变动、国每年外债规模及汇率变动。最后得出结论：国家外债余额和汇率变动是中国外汇储备量增长的主要决定因素。通过各项研究表明，影响我国外汇储备的规模的因素众多，有出口额、进口额、国内生产总值、外商直接投资、货币供应量、对外借款、汇率。本文先对这些影响因素进行相关性分析，剔除具有高度相关性的因素，然后再将我国外汇储备量与剩余因素进行多元回归分析，得出回归方程。2外汇储备规

5、模函数模型建立2.1相关性分析2.2简单的多元线性回归分析2.4一阶差分方程2.4.3联合显著性检验2.5模型结果分析5从最终的回归方程可以得出，进出口差额、货币供应量、对外借款最终较高程度的解释了外汇储备量的变化，而国内生产总值、外商直接投资、汇率由于存在高度的多重共线性，被踢除在外。外汇储备与对外借款成负相关性，与进出口差额及货币供给量成正相关性。每增加1单位的对外借款则会减少1.318单位的外汇储备。这与实际情况也比较相符，因为对外借款增加了，所需要储备的外汇则就不需要那么多了。而每增加1单位的货币供给量，则增加0.0505单位的外汇储备，贸易顺差每增加1单位，外汇储备则

6、增加1.339个单位，我国是长期的贸易顺差大国，因此外汇储备的常年增加与超额的贸易顺差有着必然的联系。而在2007年的时候出现了一个异常值，这预示着之后的2008年国家经济会出现异常，于是果真出现了2008年的金融危机，这一年我国却出现贸易顺差大幅增长，使得外汇储备却呈现出高比率增长，从而出现了07年异常值情况。3政策建议过量的外汇储备不利于一个国家的经济发展，因此必须控制好它，才能促进国家经济健康稳健的发展。对此，提出了以下相关政策建议：首先，在外汇储备的管理方面，应当与时俱进，根据形势的发展完善立法，健全外汇储备管理法律制度，以使我国的外汇管理和运营都在一定的法律框架下进行

7、。其次，我国正处在经济体制改革的关键时期，外债规模已经达到一定程度，对于中国的大部分企业来说，还难以承受人民币汇率的剧烈变动。因此要促进经济的稳定发展，就必须先稳定我国外汇储备问题。5再次，对于外汇储备的管理，要注意流动性、安全性和收益性的合理组合。在储备币种结构管理上要依据宏观经济情况，有进有退，审时度势。之前我国外汇储备的主要部分是美元，因此要不断加强多元化的外汇储备。参考文献：[1]刘惠好，李卉.国际金融.[M].中国金融出版社，2007[2]吴晓灵主编.中国外汇管理[M].中国金融出