外部信用评级机构的评级客观性研究

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1、万方数据目录第一章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4第一节研究的现实背景及意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4第二节研究的理论背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5第三节研究内容及框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7第四节研究创新及不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7第二章外部信用评级机构发展及其评级客观性演变：基于历史的考察⋯⋯⋯⋯⋯．9第一节外部信用评级行业的诞生与成长⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．9第二节外部信用评级行业的发展与改革⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯10第三节外部信用评级行业发展的得失⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11第四节小结与启示⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．12第三章理论分析框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．14第一节主要理论回顾⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一14第二节外部信刖评级机构存在的必要性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯15第三节影响外部信用评级机构评级结果选择的因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯17第四章经验分析与案例研究⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一19第一1，穆迪信用评级模型简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯．．19第二节数据选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．22第三节穆迪模型及国内外部信用评级机构评级结果的比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯26第四节KMV模型对穆迪信用评级模型评级结果的验证⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．31第五章保障客观性的制度安排⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．34第一节以评级为基础的监管⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一34第二节评级透明度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一35第三骨问责制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一36第四节发行人付费模式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．37第六章结论与政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～39第‘节总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．39第二节政策建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．40万方数据摘要本文旨在通过梳理外部信用评级机构发展的历史逻辑、构建外部信用评级机构评级客观性的理论分析框架、检验外部信用评级机构评级的客观性、以及探讨外部信用评级机构评级客观性的制度安排，以综合评价外部信用评级机构的客观性，并提出相应的政策建议。在梳理历史逻辑方面，本文对比了政府干预外部信用评级行业前后评级机构的评级表现。在

5、构建理论框架方面，本文一方面根据金融中介理论证明外部信用评级机构存在的必要性；另一方面通过建立外部信用评级机构评级结果选择路径模型，找出影响外部信用评级机构评级客观性的三点因素，即评级业务的收入、信用债的违约概率、以及声誉对评级机构的影响力。在实证检验部分，本文通过将穆迪信用评级模型对当前中国信用债市场存续期内信用债评级与中国国内外部信用评级机构给出的评级结果进行对比，发现中国国内评级机构评级普遍偏高，其中国内外部信用评级机构对国有企业与民企的评级标准可能存在差异；此外，从市场着眼的KMV模型对案例的测算结果验证了从企业财务状况着眼的穆迪信用评级模型。在探讨制度安排方面

6、，本文分析了影响外部信用评级机构评级客观性的四点制度安排。关键词外部信用评级机构，客观性，信息不对称，金融中介，迪信用评级模型中图分类号：F83fIIIIIIIIIIIIIIIIIIIitIIIIIIY2704015声誉机制，制度安排，穆万方数据AbstractThisdissertationaimstoevaluatetheobjectivityoftheexternalcreditratingagenciesaswellasgivethepolicyrecommendationsbysortingoutthehistoricallogicofthedevelopme

7、ntofexternalcreditratingagencies，buildingthetheoreticalframeworkoftheobjectivityoftheexternalcreditratingagencies，testingtheobjectivityoftheexternalcreditratingagencies，anddiscussingtheinstitutionalarrangementsoftheexternalcreditratingagencies．Onsortingoutthehistoricallog