基于金融可计算一般均衡模型的利率市场化政策效应研究

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1、基于金融可计算一般均衡模型的利率市场化政策效应研究摘要中国利率市场化在曲折中前进，目前已经实现了货币市场与债券市场的市场化改革，然而具有决定性意义的存贷款利率市场化程度相对滞后。对于我国这样一个仍处于转轨中的大国来说，利率市场化的政策选择则对其改革的成败具有决定性作用。在利率市场化政策效应分析方面，国内多采用定性分析与比较经验分析的方法，实证分析方法相对落后。可计算一般均衡模型（CGE）以其反映多部门、多机构之间相互作用及市场机制的独特优势成为政策分析和模拟预测的有效工具，广泛应用于各个领域进行政策定量模拟分析。本文以利率市

2、场化的政策效应分析为研究对象，在一般均衡框架下，探讨一下问题：1）国内外利率市场化改革的比较；2）我国金融可计算一般均衡模型的构建；3）我国金融社会核算矩阵的编制；4）利率市场化政策效应的实证研究。针对上述问题，本文的研究工作集中在以下几个方面：首先，针对国内外利率市场化改革的比较，本文将其分为渐进式与激进式两种改革模式，通过两种利率市场化改革的持续时间、改革政策、宏观经济条件比较，提出我国利率市场化改革应坚持渐进式改革模式。并分析了利率市场化改革对基准利率、国有企业、商业银行以及宏观经济增长的影响。其次，针对我国金融可计算

3、一般均衡模型的构建，本文在梳理模型假设条件、变量设定的基础上，建立了金融可计算一般均衡模型，包括投入产出模块、国内最终需求模块、价格模块、国际贸易模块、资产组合模块、收入支出模块、市场出清及金融模块。第三，针对我国金融社会核算矩阵的编制，本文在2007年我国投入产出表的基础上，将实体SAM的机构经常账户拓展，活动账户划分为三个产业，商品账户相对应分为3种商品、机构部门分为7个，编制了包括4种金融工具：存款、贷款、证券、其他金融工具的金融流量账户，并把中央银行和商业银行进行了区分。最后，针对利率市场化政策效应的实证研究，在进行

4、政策模拟的情景设定时，将存贷款利率浮动区间的变化采用控制变量法，单情景、单因素进行政策分析。在如何判断利率市场化对宏观经济各部门的影响时，为将情景中的设定条件与模I型相联系，本文采用“极值”模拟方法，模拟过程中利率变量“一浮到顶（底）”，如果在“极值”情况下，经济效率有所增加，也就证明了利率市场化政策仍有改良空间。研究发现我国存款利率浮动区间仍有扩大的政策选择，贷款利率浮动区间已经基本能够反映市场的资金供求情况，我国的利率市场化政策选择仍需采取渐进谨慎的政策选项。关键词：利率市场化、SAM矩阵、金融CGE模型IIAFCGEA

5、nalysisoftheEffectoftheInterestRateLiberalizationPolicyAbstractChineseinterestratemarkethasbeensteppingforwardintroubles.Currencymarketandbondmarkethasrealizedthemarket-orientedreformation.However,thedegreeofliberalizationofthedepositandlendingrates,whichplaysadeci

6、sivepart,relativelylagbehind.Forourcountry,abigpowerinatransition,whetherthereformationofinterestrateliberalizationcansucceedisdecidedbythechoiceofpolicyofliberalizationoftherates.Asfortheaspectofanalysisofpolicyeffectofinterestrateliberalization,weusuallyusequalit

7、ativeanalysisandcomparativeempiricalanalysis,however,EmpiricalAnalysismethodisrelativelybackward.Computablegeneralequilibriummodel(CGE)reflectsthereciprocityamongsectionsandinstitutions,whichmakeitaneffectivetoolofpolicyanalysisandsimulationprediction,beingusedinva

8、riousfieldstodoquantitativepolicysimulationanalysis.Thispaperisbasedontheanalysisoftheeffectofthepolicyofinterestrateliberalization.Underthegener