我国上市公司并购行为的绩效分析

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1、学校编码10390分类号F271学号2010459001密级硕士学位论文我国上市公司并购行为的绩效分析指导教师：谢绵陛副教授作者姓名：王双石申请学位级别：硕士专业名称：国民经济学论文提交日期：2013年4月23日论文答辩日期：2013年6月6日学位授予单位：集美大学学位授予日期：答辩委员会主席：陈国进教授论文评阅人：方秀丽教授王艺明教授黄大柯副教授硕士学位论文我国上市公司并购行为的绩效分析ThePerformanceAnalysisonM&ABehaviorofListedCompaniesofChina学科

2、门类：经济学作者姓名：王双石指导教师：谢绵陛副教授专业名称：国民经济学学位授予单位：集美大学论文答辩日期：2013年6月6日集美大学硕士学位论文我国上市公司并购行为的绩效分析王双石学术诚信声明兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。声明人（签名）：时间：保护知识产权声明本人完全了解集美大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印

3、件和磁盘，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同意集美大学可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。作者（签名）：导师（签名）：时间：我国上市公司并购行为的绩效分析摘要并购是一种比较快捷的产权交易方式，在我国不断深化市场经济体制改革的大环境下，愈来愈多的被上市公司使用，逐渐成为上市公司优化资源、更新生产技术、扩大规模、提高核心竞争力以及增加企业价值的重要手段。而上市公司究竟有没有从并购行为中获得经营效率的提高，或者经营绩效通过并购究竟能改善多少，这些

4、问题在学术界和实务界还没有一个统一的认识。回顾我国的并购市场，有些上市公司因为正确的并购决策，降低了生产成本，确定了合理的战略发展方向；某些上市公司却由于好高骛远，反而背负上了沉重的负担，拖累了整个企业的经营发展。因此，对上市公司的并购行为进行详细的分析研究具有十分强大的现实意义，通过对以往成功和失败的经验总结，使得上市公司在未来遇到此类的战略决策时学会扬长避短，朝着提高经营绩效的方向努力。本文的研究采用了理论和实证分析相结合的方式。通过理论性的介绍并购的相关概念和类型、企业并购的动因、我国并购市场的现状、并

5、购绩效的各类评价方法及优缺点，确定了上市公司并购的行为准则，为之后的实证分析奠定了扎实的理论基础；在实证分析方面，选取了2007年沪深两市A股主板市场发生的并购重组事件为样本，运用EVA模型，通过对样本公司并购前后各年的EVA效率（REVA）进行比较，分析并购活动是否提高了上市公司的绩效，并在此基础上，继续应用多元线性回归的计量方法对影响并购绩效的因素进行试探性的分析。通过以上研究，本文获得的主要结论如下：我国上市公司的并购绩效大体呈现出先上升后下降再回升的趋势，多数企业的经营绩效比起并购前有所改善；根据不同

6、的分类，横向并购的整体绩效表现较好，混合并购的绩效表现稳定性较差，国有控股的上市公司其并购当年的绩效要优于民营控股，处于成熟型产业阶段的上市公司在并购各年的绩效都比较理想，选择股权等非现金支付方式的上市公司，在并购后几年的经营绩效比较优异；回归分析的结果显示，经济环境和并购行为都是影响上市公司绩效的显著因素，但并购的影响力相对较弱，在进一步的对绩效的实证分析中发现，本文选择的几种类型的并购行为在某些回归方程中表现显著，说明并购类型、企业性质、产业类型和支付方式对上市公司的并购绩效有着一定的正向或负向影响。关键

7、词：上市公司并购绩效，EVA效率，绩效的影响因素IThePerformanceAnalysisonM&ABehaviorofListedCompaniesofChinaAbstractOnthecircumstancesofdeepingreformonmarketeconomicsysteminourcountry,themergeacquisitionasarelativelyquickwayofpropertyrightstransaction,ismoreandmorewidelyusedbylist

8、edcompanies,andgraduallybecomeanimportantmethodofoptimizingresource,updatingproductiontechnology,expandingscale,improvingcompetitiveness,increasingenterprisevalue.Buthavelistedcompaniesevergetoperating