财务管理的基础概念

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1、第2章财务管理的基础概念——证券估价第3节证券估价主要内容及教学要求：债券的种类和基本要素（了解）债券估价（掌握）股票的种类和基本要素（了解）股票估价（掌握）http://v.ifeng.com/news/finance/201108/12db3f8f-9b38-4a89-9603-ee4ecc545983.shtml债券和股票有什么不同？什么是记账式国债、凭证式国债、电子储蓄式国债？如果你打算投资于债券或者股票，你根据什么判断该项投资是否可行？判断参照的标准：1.证券投资的资金流出量2.要求的收益率预测未来的情况：1.未来证券投资带给你的资金流入量2.预期的收益率只有未来

2、资金流入量能够弥补投资的资金流出量，或者预期的收益高于要求的收益，投资才可行。资产预期未来现金流量的现值内在价值/经济价值/理论价值注意区分：以交易为基础，历史成本计量1.账面价值交易双方竞价后都能接受的价格2.市场价值3.内在价值一、债券估价（一）债券的基本要素从发行日至到期发行价格日之间的时间市场交易价格债券债券债券债券面值期限利率价格包括币种和票面债券的年利率，也称息金额，是债券到票率，决定债券未来现期后的还本额。金流量的大小。（二）按偿还与付息方式分类发行价低于票面附息债券金额，到期按面值偿还的债券。发行价与面值的零息债券债券票面附有固差额就是贴息。债券定的利率，通常是

3、典型的折现债每半年或一年付券。息一次，也叫定息债券。一次还本付息债券到期一次性支付利息并偿还本金，也叫利随本清债券。（三）债券估价方法现值估价基本模型现值不计复利且利随本估价法清的债券估价债券估价零息债券估价方法到期收益率收益率估价法持有期间收益率1.债券估价基本模型（每年付息一次，到期还本）0123n现金流出利息I利息I利息I利息I本金（售价）F面值×票面利率未来现金流入IIIFP2nn(1r)(1r)(1r)(1r)nIFtnt1(1r)(1r)I(P/A,r,n)F(P/F,r,n)【例2-3-1】某公司于2011年2月1日发行面值为100

4、0元、票面利率为8%、期限为5年的债券。每年2月1日计算并支付一次利息。市场上同等风险投资的必要报酬率为10%。计算债券的价值。【解析】I=1000×8%=80P=I(P/A，r，n)+F(P/F，r，n)=80×（P/A,10%,5）+1000×（P/F,10%,5）=924.16（元）2.一次还本付息且不计复利的债券估价0123n本金（售价）F﹢现金流出利息I=F×i×nFFinPF(1in)(P/F,r,n)n(1r)【例2-3-2】某公司拟购买A公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%。不计复利，当前市场利率为8%，

5、则该债券发行价格为多少才能购买？【解析】利随本清,即一次还本付息票面利率i=10%，r=8%，n=5单利计息FFin1000100010%5P1020(元)n5(1r)(18%)债券价值为1020元，则其发行价格低于1020元时才能购买。3.零息债券估价（零票面利率）以低于债券面值的价格发行，到期按面值偿还，发行价格与面值的差额为债券利息。FPF(P/F,r,n)n(1r)【例2-3-3】A公司发行的债券面值1000元，每年付息，到期还本；B公司债券面值1000元，每半年付息一次，到期还本；C公司债券面值1000元，单利计息，到期一次还本付息；D公司债券

6、面值1000元，复利计息，到期一次还本付息。如果A、B、C、D四公司的债券均为三年期，票面利率均为8%，市场利率为6%，则以上几种债券的价值为多少？【例2-3-3】【解析】P=1000×8%×(P/A,6%,3)+1000×(P/F,6%,3)=1053.44(元)AP=1000×8%÷2×(P/A,3%,3×2)+1000×(P/F,3%,3×2)B=1054.19(元)PC=1000×(1+8%×3)×(P/F,6%,3)=1041.6(元)I=1000×(1+8%)3-1000=259.7(元)DP=(1000+259.7)×(P/F,6%,3)=1057.64(元)D4.债

7、券到期收益率债券持有人一直持有该债券至到期日所获得的报酬率，即能使未来的现金流入量现值等于债券购买价格的贴现率。nIF购买价格tnt1(1K)(1K)=I(P/A，K，n)+F(P/F，K，n)贴现率K即是债券到期报酬率，一般利用查表和插值法求解。【例2-3-4】海天公司购买一笔国债，期限5年，平价发行，票面利率为12.22%，单利计息，到期一次还本付息。该项投资到期收益率为（C）。A.12%B.11%C.10%D.9%5.债券持有期收益率（短期持有债券的