多重主体视角下新股定价调整行为测度研究

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1、硕士学位论文多重主体视角下新股定价调整行为测度研究THEMEASUREMENTOFTHEIPOPRICINGADJUSTMENTBEHAVIORBASEDONTHEMULTIPLEPARTICIPATORS哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开经济学硕士学位论文多重主体视角下新股定价调整行为测度研究硕士研究生：肖姝霖导师：郭海凤副教授申请学位：经济学硕士学科：国际贸易学所在单位：管理学院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C

2、:336.7DissertationfortheMaster’sDegreeinEconomicsTHEMEASUREMENTOFTHEIPOPRICINGADJUSTMENTBEHAVIORBASEDONTHEMULTIPLEPARTICIPATORSCandidate：ShulinXiaoSupervisor：A.Prof.HaifengGuoAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：InternationalTradeAffiliation：SchoolofManagementDateofDefen

3、ce：June,2013Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要2009年我国新股发行市场开始第七次重启。但是，发行商、承销商和投资者之间的复杂关系使我国股市出现了新的问题。本文梳理了影响新股定价的各方面要素，总结出参与主体对新股定价调整的行为是对新股定价影响较为重要的环节。因此，本文提出了有关参与主体对新股定价调整行为的相关理论，通过分析我国主板市场的特点和实际状况，从参与主体（承销商、发行商、投资者）的多重角度，分析三者相互传导的机制和复杂关系如何影响了新

4、股定价调整行为，进而影响发行价格变化的。本文界定了新股定价调整行为幅度和波动的概念，选取2009年6月至2012年4月我国主板市场上的460只新股数据对新股定价调整行为幅度和波动进行分析，发现我国新股发行价格调整幅度较大，但波动相对较稳定，尤其是不同时间、不同行业和不同承销商之间存在较为明显的差异。本文更进一步的对影响新股定价调整行为的因素进行了详细的描述并进行了分析，最后确定了11个变量对新股定价调整行为幅度的影响因素进行了实证分析。其中，本文创新性地提出了机构投资者信息提取程度和个人投资者信息提取程度两个变量，界定并分析了其对新股定价调整行为的影响程度。本文综合了

5、参与主体的复杂关系对新股定价调整行为的影响，提出了投资者信息提取程度指标与其他影响股市变化的指标共同作用下，进行了新股定价调整行为幅度的实证研究分析。由实证结果可知，建立完善的承销商声誉机制有助于新股质量的提高，也有助于我国股票市场的稳定和增加我国股票市场的信心。同时，应该加强信息披露制度对信息的真实性和全面性的完善，使参与主体可以更充分的进行理性决策，而不会盲目的使用主观情绪决定股市的参与行为。另外，股票市场化的改革，应该更多赋予投资者新股定价调整的参与过程中的权利和自由，逐步放松管制，实行引导管理。关键词：IPO；新股定价；定价调整行为；多重主体-I-哈尔滨工业大

6、学经济学硕士学位论文AbstractChineseIPOmarketrestartedIPOissuingin2009.However,thecomplexrelationshipamongissuers,underwritersandinvestorsmakesnewproblemsoccurredinthestockmarket.AmoreimportantaspectissummarizedinthispaperaftertheallaspectswhichinfluencetheIPOpricingbeingcombined,thatisparticipato

7、r’sbehaviorinfluencingtheIPOpricingadjustment.Therefore,thispaperputsforwardthetheoriesabouttheparticipatorsinfluencingtheIPOpricingadjustment,andanalyzeshowthemultipleparticipatorsinfluencetheIPOpricingadjustment.ThispaperdefinestheconceptofdegreeandvolatilityoftheIPOpricingad