并购重组中的法律实务 问题研究new

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1、上市公司并购重组中的法律实务问题研究邱永红（深圳证券交易所法律部，广东深圳518000）摘要：并购重组是上市公司通过资本市场做大做强的最重要和最主要的途径之一。近年来，我国上市公司并购重组风起云涌，日趋增多。但是，在上市公司并购重组的过程中，也凸显了诸多亟需解决的法律问题。本文尝试从纯实务的角度对我国当前上市公司收购和重大资产重组中的若干法律问题进行了研究和探讨，并提出了解决这些问题的意见、建议和对策。关键词：公司收购；重大资产重组；股份协议转让；并购法律问题ResearchonPracticalLegalIssuesfromM＆Aoflistedcom

2、paniesAbstract:M＆Aisoneofthemostimportantandmainchannelstowhichmanylistedcompaniesresorttodevelopandexpandthemselvesinthecapitalmarket.RecentyearshaveseenthegrowingM＆AcasesofChineselistedcompanies.MoreandmorelegalissuesarisingfromM＆Aarewaitingtobetackled.Thisarticleintendstostudy

3、andprobeinthepracticalperspectiveaseriesoflegalissuesarisingfromcurrentM＆A,majorassetsreorganizationsofChineselistedcompanies,andraisestherelevantadvice,solutions.Keywords:作者简介：邱永红，法学博士、高级经济师，深圳证券交易所法律部副总监，兼任中国法学会证券法研究会理事、中国国际经济法学会理事。上市公司收购中的法律实务问题一、特殊机构投资者持股变动的信息披露和交易限制问题在当前我国证券

4、市场上，活跃着诸如全国社会保障基金、证券投资基金、合格境外机构投资者、境外BVI公司等一大批特殊的机构投资者。这就引发了如果这些特殊机构投资者买卖上市公司股票触及到了我国《证券法》和《上市公司收购管理办法》的权益变动或者收购披露标准时，如何进行监管和处理的问题。兹缕析如次。1．全国社会保障基金（1）信息披露①委托投资持股变动的信息披露早在2002年，全国社会保障基金（以下简称全国社保基金）理事会专门就1其委托投资上市公司股票的信息披露和交易限制等问题两次致函中国证监会，要求提高全国社保基金持有一家上市公司股份的信息披露的比例或采用定期公1告的信息披露方法

5、，并且放松其投资者管理人股票交易限制。对此，中国证监会和中国证监会发行监管部分别于2002年8月6日、10月11日给全国社保基金理事会发送了《关于全国社会保障基金委托投资若干问题的复函》（证监函[2002]201号）和《关于社保基金行投[2002]22号文的复函》（发行监管函[2002]99号），就上述问题予以了明确。上述两份《复函》指出，鉴于股权分布及其变动信息，对投资者的投资决策具有较大影响。因此，全国社保基金理事会有义务了解其各投资管理人所持股票的情况并在其直接或间接持有上市公司5%以上股份时，严格依照《证券法》和《上市公司收购管理办法》的有关规定

6、及时披露信息。根据上述规定，2005年3月5日和3月22日，全国社保基金分别举牌了大商股份（600694）和佛山照明(000541)。②国有股转持过程中的信息披露2009年6月19日，财政部、国务院国资委、中国证监会、全国社保基金理事会联合发布了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》。《办法》规定，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有。为了规范转持过程中的信息披露行为，《办法》

7、第十八条明确规定：“国有股转持过程中涉及的信息披露事项，由相关方依照有关法律法规处理”。因此，在国有股转持过程中，包括全国社保基金在内的有关当事人必须严格依照《证券法》和《上市公司收购管理办法》的规定及时履行信息披露业务。（2）短线交易限制根据中国证监会《关于全国社会保障基金委托投资若干问题的复函》的规定，全国社保基金合并持有上市公司5%股份后，若社保基金理事会与各投资管理人以及各投资管理人之间的投资决策是相互独立的，则对该公司股票的买卖可以不受六个月持有期的限制（即《证券法》第47条的规定）；若社保基金理事会与各投资管理人以及各投资管理人之间的投资决策

8、不是相互独立的，则对该公司股票的买卖应受六个月持有期的限制。此外，全国社保基金委