财务管理导论1new

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1、第1章公司理财导论McGraw-Hill/IrwinCopyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.重要概念与技能�了解财务决策的基本类型和财务经理的职能�了解各种商业组织形式的财务应用�了解财务管理的目标�理解股东和经理层之间的冲突�理解公司所面对的各种监管规范本章结构1.1什么是公司理财1.2企业组织1.3现金流的重要性1.4财务管理的目标1.5代理问题与公司的控制1.6(金融市场)监管资本预算决策短期流动资产负债长期负债固定资产应选择什么样1有形的的长期投资项所有者目？2无形的权益资本结构决策短期流动资产负债怎

2、样为选定的长期投资项目筹措资负债金？固定资产1有形的所有者2无形的权益短期经营资产的管理短期流动负债净营运资产资本长期负债怎样管理和筹措固定资产短期经营活动需1有形的要的资产？所有者2无形的权益1.2现金流的重要性公司投资的资产公司发行证券收到现金(A)金融市场（B）Invests短期负债流动资产inassets留存现金(F)长期负债固定资产(B)所有者权益Short-termdebtCurrentassets来自公司的Long-termdebt股利与债务支付(E)Fixedassets现金流(C)Equityshares(D)税企业最终必须产生来自企业的现金流出现金净流量政府必须超过来自金

3、融市场的现金流.1.5财务管理的目标•以下哪个才是正确的目标?–利润最大化–每股盈余最大化–股东财富最大化–企业价值最大化公司理财的目标•利润最大化–利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标–果然如此吗？•假设施乐公司已发行了3亿股股票，利润为12亿美元。现假设施乐发行3亿股新股，用所得资金投资的资产产生的收益估计将为3亿美元，作为公司的老股东，你对管理层的上述增资方案满意吗？–该目标的缺陷？1、没有考虑利润的取得时间；2、没有考虑所获利润与投入资本额的关系；3、没有考虑风险因素考虑投资者资金的时间价值•每股盈余最大化–假设施乐公司有一计划可以使其EP

4、S在5年内每年上升0.2美元，或者说5年内共上升1美元。而另一计划在前4年对EPS没有影响，但在第5年可以使EPS上升1.25美元，哪一计划好？–假设一方案能使EPS提高1美元，另一方案则使EPS提高1.2美元，但是第一个方案风险很小，收益的确定性很大；而另一方案的风险很大，收益不确定还应考虑风险因素•股东财富最大化–增加股东财富的途径：•支付股东股利•股票市场价格的提高–美国有以股东财富最大化为理财目标的环境•极度发达的金融市场，市场效率很高•投资者高度分散，没有任何机构和个人可以有效地影响股票市场•具有效率较高的激励机制以促使管理者谋求股票价格的持续上升–缺点：•很大程度上不属于管理者可

5、控范围之内•股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高•适合股份有限公司，不适合独资企业和合伙企业企业价值最大化–企业是有不同的收益索偿权持有人构成的。•如：股东、债权人等–企业价值是企业在其未来经营期间内所获得现金流量的函数–除了现金流量外，考虑进了影响企业价值的另一重要因素——折现率•折现率的高低，取决于各收益索偿权持有人对向企业投资而提出的报酬率要求•风险越大，折现率越高企业组织形式•个人独资•合伙企业–普通合伙–有限合伙•公司公司与合伙企业的比较公司合伙企业流动性股份转让容易交易数量受很大限制选举投票权通常按股份享有投票有限合伙人可能会拥有权一些投票权,但一般合伙人完全控制和管理企业税

6、双重征税由合伙人根据收益缴税再投资与股利支付在股利支付方面有很通常所有的现金净盈大选择余地利都分配给合伙人负债有限责任一般合伙人通常承担无限责任，有限合伙人只承担有限责任持续性可无限存续存续期通常有限企业组织形式：公司制企业•有限责任公司，股东以其出资额为•公司是指依照本法限对公司承担责在中国镜内设立的任，公司以其全部有限责任公司和股资产对公司的债务份有限公司。承担责任。有限责任公司和股份有限公司是企业•股份有限公司，法人。其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公«公司法»第二条、司承担责任，公司第三条以其全部资产对公司的债务承担责任1.6代理问题•代理关系–委托人雇用代理人来代表他

7、/她的利益–股东(委托人)雇用经理(代理人)来经营企业•代理问题–委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突管理层目标•管理层目标与股东的目标可能会不一致–更高的薪酬–工作前景–独立性•销售与规模的增长并不直接等于股东财富的增长管理管理者•管理者薪酬–可采用激励手段来协调管理层和股东的利益相一致–为保证实现预定目标，需要非常细心地设计这些激励机制•公司控制权–被并购和接管的威胁可促使管理层更好地工作•其他利益相