资本市场的演进和跨国并购的发展

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1、湖南大学硕士学位论文资本市场的演进和跨国并购的发展姓名：刘瑛申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：张亚斌20050901硕士学位论文摘要跨国并购反映了企业追求内生优势的根本动因，其有效实现的必要条件取决于企业产权交易效率和跨国公司的管理能力。资本市场的功能可分为两个层次：本源功能和衍生功能，本源功能即节约交易费用，衍生功能即完善公司治理机构从而提高公司管理能力。美国并购浪潮的层层推进和资本市场不断发展的历史中，演绎出资本市场作用于跨国并购的内在机制：资本市场通过作用于跨国并购的两个有效实现条件来影响跨国并购。即资本市场主

2、要通过其融资功能、风险定价功能的有效性以及其中介机构——投资银行的效率来影响跨国并购并购融资成本、内生交易费用、信息费用等产权交易费用；资本市场主要通过股价机制和接管机制影响的企业管理能力。中国吸引外资仍以绿地投资为主导而跨国并购市场未成气候，其原因关键在于尚未启动金融杠杆，即资本市场对跨国并购的促进机制没有有效发挥，主要表现在资本市场对公司治理的改善作用不明显、并购融资机制不健全、投资银行效率低下等方面。发展我国的并购金融可以从以下几个方面入手；对金融机构参与并购活动提供政策支持；积极推行资产证券化，消除实物资产的专用性、不

3、可分性的限制，为产权交易与资本市场的融合渗透创造条件；从改革目前的会计信息披露制度体系和强化中介机构的民事法律责任入手，来规范的上市公司信息披露制度；建立符合我国实际的并购融资制度；由政府对投资银行及其并购业务进行统筹规划和指导，以培育有竞争力的金融中介机构。关键词：跨国并购；资本市场；管理能力；交易效率资本市场的演进和跨国并购的发展AbstractToobtaintheendogenousenterpriseadvantageininternationalmarketiscross—borderM&A‘generalinte

4、ntion．Thesuccessfulrealizationofacross—borderM&AliesonthemanagementabilityofcorporationandthetransactionefficiencyofpropeOyrightAftercomparativelyanalyzedthehistoryofAmericancorporations’tidalwaveofcross—borderM＆Aandtheevolutionofsecuritiesbusiness，wefoundthemechani

5、smofhowsecuritiesbusinesseffectCROSS—borderM&A：share-pricemechanismandtake，overmechanismofcapitalmarketeffectthemanagementabilityofcorporation；theaffectionmechanismoftransactionefficiencyrestwiththefinancingandventurevaluefunction，andtheefficiencyofinvestmentbank．Th

6、edifferencesbetweenChinaanddevelopedcountriesincross-borderM&Aaregreat．Thekeyreasonisthatthefinanceleverdoesnotstart—upinChina．ThisarticlegivessomeadviceonhowtodeveloptheM&A-financeinChina：’Offerpoliticalsupportstofinancialinstitute；activelyextendasset-ability,ect．K

7、eyWords：cross·bordermergersandacquisitions；capitalmarketManagementabilityandTransactionefficiencyⅡ硕士学位论文插图索引图3．1资本市场功能模型图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图3．2强有效市场地流程图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．图4．1跨国并购融资方式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图4．2直接交易模式与投资银行参与交易模式的比较⋯⋯⋯⋯⋯图5．1跨国并购国际比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯m¨"∞药砣资本市场的演进

8、和跨国并购的发展附表索引表5．1中国跨国并购与利用外资情况⋯⋯⋯表5-2主要证券市场换手率及市盈率比较⋯3133湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集