收益法在创业板企业价值评估中的应用——以银江股份为例.pdf

《收益法在创业板企业价值评估中的应用——以银江股份为例.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、硕士学位论文题目:收益法在创业板企业价值评估中的应用——以银江股份为例研究生张济之专业资产评估指导教师辛金国教授完成日期2014年11月万方数据杭州电子科技大学硕士学位论文收益法在创业板企业价值评估中的应用——以银江股份为例研究生：张济之指导教师：辛金国教授2014年11月万方数据DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterApplicationofTheIncomeApproachinGEMEnterprisesValuation-ACa

2、seStudyofEnjoyorCandidate:Ji-zhiZhangSupervisor:Prof.JinguoXinNovember，2,014万方数据杭州电子科技大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。论文作者签名：日期：年月日学

3、位论文使用授权说明本人完全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属杭州电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论文或使用论文工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日万方数据杭州电子科技大学硕士学位论文摘要自从2009年我国创业板开启，这个为中小企业提供融资渠道的

4、板块正渐渐成为国内经济市场中举足轻重的一部分。创业板企业因其自身的行业开拓特性使得企业发展过程中可能会有较高的风险，企业价值评估作为一种企业估值手段，可以有效的帮助监管机构和投资者正确认清创业板企业价值，控制创业板投资风险，并且完善创业板上市退市制度。本文在对创业板的自身特点和企业价值的评估方法做了相关梳理后，选择收益法作为创业板企业的基础评估方法。然后针对收益法目前应用现状中的收益指标和折现率的选择和计算进行了研究分析，认为过往研究中收益指标选取过于理想化，没有考虑到现金流量和净利润作为收益指标时各自的优劣性；计算折现率时也没

5、有考虑到企业历史贝塔系数这一最为合适的贝塔系数预测指标，而直接采用行业平均贝塔系数作为替代。针对上述问题，本文在考虑分析了创业板企业自身特点的同时对于收益法参数的选择进行了优化，一方面通过相关性分析和财务分析选取最为合适的收益指标；另一方面在验证被评估企业贝塔系数的稳定性后，再决定选取历史稳定贝塔系数或者行业平均贝塔系数来用以折现率计算。同时，为了更好的客观预测收益指标，本文认为可以采用回归模型对被评估企业的历史数据进行拟合，以提高预测的可信度。最后本文以银江股份有限公司作为对象采用了上述方法进行了案例分析，在收益指标选择步骤，

6、本文通过相关性分析和财务分析认为选择净利润作为收益指标更为合适。在确定折现率的时候，本文得出银江股份的贝塔系数并不稳定，需要采用行业贝塔系数作为估计。最终评估出的股东全部权益价值与公司市值相差无几，认为评估方法有效。随后本文以股权自由现金流量作为收益指标再次对企业进行了评估，发现会低估企业的价值，进一步验证了在评估创业板企业时净利润作为收益指标的有效性。关键词：企业价值，收益法，创业板，收益指标，贝塔系数I万方数据杭州电子科技大学硕士学位论文AbstractSincetheGrowthEnterpriseMarket(GEM)f

7、oundedin2009,thefinancingchannelsforsmallandmediumenterprisesforumaregraduallybecomingthepivotalpartofeconomicmarkets.TheGEMcompaniesmayhaveahigherriskinenterprisedevelopmentprocessbecauseoftheownindustrycharacteristics,enterprisevalueevaluationasavaluationstoolcanef

8、fectivelyhelpregulatorsandinvestorstoproperlyrecognizethevalueofGEMcompanies,reduceGEMinvestmentrisks,andimprovetheGEMdelistingsyst