REITs的多样化投资策略研究——以珠三角地区为例.pdf

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1、REITs的多样化投资策略研究——以珠三角地区为例学位类型：专业学位论文作者：谭慧强学号：20141810547培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：邹亚生教授2016年5月万方数据AStudyonDiversifiedInvestmentStrategyofREITs：TakingthePearlRiverDeltaRegionasanExample万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集

2、体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签

3、名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要REITs作为一种成熟的产品模式在美国已有50余年的发展历史。由于政策背景、市场环境等原因，在中国发展严重滞后。另一方面，房地产开发存在融资渠道相对单一，过度依赖以抵押为基础的间接融资的问题，容易造成系统风险的积累。在此背景下，REITs作为一种有效的融资渠道及分散风险的工具越来越得到社会的广泛关注。2015年“鹏华万科”的落地，让公募REITs正式在国内诞生，从而拉开REITs发展的序幕。使得针对REITs的研究更具有实际意义，更使得针对REITs发展路径、模式选择等问题的研究得到实践检验。针对REITs的研究需要进入更加具体的层面。我国要更加全面地引入

4、REITs，实现其在国内的可持续发展，需要解决选择地产资产组合的问题。这一问题在实践中需要由原始权益人（即地产企业）与管理人（券商或基金子公司）共同确定。由于地产企业大多以地域划分分支机构，因而在资产组合构建中需要切实考量所需工作量的问题。珠三角地区为国内经济最发达的区域之一，拥有良好的商业物业环境，在发展REITs方面具备得天独厚的天然优势。以该区域具有代表性的四个城市：广州、深圳、东莞、佛山为样本，能够更好地研究同一区域内不同级别城市物业的投资组合情况。这也与地产开发商的管理架构相符合，更具实践意义。本文在具体研究方法上，综合考量现代投资组合理论、资产定价模型，从而构建REITs投资组合绩

5、效评估模型，具体提出区域多样化组合、业态多样化组合两类投资组合策略，以广州、深圳、东莞、佛山房地产各类型物业价格指数为样本数据进行实证研究，探讨不同投资组合与REITs绩效的关系。从而寻找风险最小化、绩效最大化的投资组合。实证研究成果检验了投资组合的有效性，对比研究了两种投资组合策略，发现区域投资组合策略对提升资产组合投资收益率的作用较强，业态投资组合策略对资产组合的风险分散作用明显。该研究建议基金管理人应根据不同策略方案，综合使用两种策略，构建更具投资价值的房地产物业投资组合。为REITs市场的蓬勃发展进一步创造有利条件。关键词：房地产投资信托基金，投资组合，绩效评估万方数据Abstract

6、REITsasawell-developedfinancialproductintheUnitedStateshavemorethan50yearsofdevelopmenthistory.Duetothepolicybackground,marketenvironmentandotherreasons,itsdevelopmentinChinaiscompletelylaggingbehind.Ontheotherhand,financingchannelsofrealestatearerelativelysingle,overrelianceoncollateralbasedfinanci

7、ngproblems,theaccumulationofsystemriskislikelytocause.Inthiscontext,REITsasaneffectivefinancingchannelandtheriskofthespreadofmoreandmoresocialconcern.Landingin2015"PengHuaREITs",letthepublicofferingRE