国际对冲基金业的新发展

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1、www.jinrongbaike.comwww.cnhedge.com国际对冲基金业的新发展中国社会科学院金融研究所博士后流动站张跃文近年来，对冲基金独特的投资策略、运作机制和优于传统投资机构的业绩，吸引着越来越多的资金流入这个行业，对冲基金正在迅速成为国际金融市场上的重要投资群体。与此形成鲜明对照的是，国际社会尚未制定出适宜的监管方案，对冲基金的投资活动对于国际金融稳定的威胁在增加。国际对冲基金行业现状(一)对冲基金的总体规模在1949年世界上第一只对冲基金——琼斯基金诞生后的近60年里，对冲基金行业保持了迅速扩张的趋势。美国证券与交易委员会的一份内部报告显示，①1993年至2003年的十年

2、间，美国的对冲基金资产从500亿美元增长到5920亿美元，增长了1084％，数量增长到大约6000只；而同期共同基金资产增长了116％，保险公司资产增长110％，银行资产增长100％。对冲基金的迅速壮大使其成为美国金融市场上的重要投资群体，并使美国成为全世界的对冲基金中心。从全球对冲基金的情况来看，截至2006年3月末，全世界有8000～10000只对冲基金在活动，总规模在1．2万亿至1．5万亿美元。②按地区来①TheStudyTeamofSEC：ImplicationsoftheGrowthofHedgeFunds‘StaffReporttotheSEC．September2003．②由于对

3、冲基金行业仍然普遍采用合伙制形式规避信息公开和监管，因此目前尚不存在关于对冲基金的官方统计数据。现有的对冲基金数据主要是一些私人公司提供的，如HFR、HFI，等等，对冲基金会定期向这些私人公司报送数据。由于各家公司所采集的对冲基金样本不同，因此很难保证数据的准确性。正文中的数据是对不同数据来源的综合。www.jinrongbaike.comwww.cnhedge.com旦堕塑堕墨坌些塑堑堂星!!塑—■●W冲#盒资产n规模(亿美元)◆H冲基金数量(R目l全璩对冲基金资产规模历史变化趋势女据$《：VanHedgeFundsAdviso∞Imematlonal(2004)Finanrial^d⋯Th

4、eirNeed^r舶曲PFundsAccelera咖ThesohfⅢ2005、2006}∞估计值。看，根据“对冲基金智慧”公司(HedgeFundsIntelligence)统计，o美国仍然是对冲基金最集中的国家，拥有超过1万亿美元的对冲基金。其中8500亿美元资产集中在单只规模在10亿美元以上的大型对冲基金手中，另外2000亿资产则由中小型对冲基金管理。欧洲的对冲基金已经超过3250亿美元，比上年同期增长了25％。伦敦是欧洲的对冲基金中心，80％的欧洲对冲基金集中在这里。亚太地区的对冲基金也已经达到了1150亿美元。此外，还有500亿美元对冲基金分布在加拿大、巴西和南非等国家。除了规模持续扩

5、大以外，对冲基金迅速发展的另一个标志是投资者类型的增多。最初，对冲基金只是少数富裕的个体投资者的投资工具，而现在越来越多的捐赠基金、基金会、养老基金和保险公司成为对冲基金的投资者，以获取高于市场平均水平的绝对收益。据范式对冲基金顾问公司统计。o2004年有28％的美国机构投资者、32％的欧洲机构投资者和40％的∞HedgeFundIntelligence(2006)GlobalHedgeFuadA蜘lsSurgeto$15TrdlionweordingtoHedgeFundImeUigeneeRe”amh”http-／，wwhedgefundintelllgenee∞m／press／glob{

6、dhedgehndaE自etBeumhedgepdL②VanHedgeFundsAdvisomIntematlonal，【Ic(2005)：“HedgeFundsMovelnbtheMainsl一”～hedgeweekcom／download／2092／Greenwlch％20Repots％20-％20Hedge％20Funds％20Move％20Into％20Mainsl～pd[㈣圳㈣哪㈣Ⅷ舢。www.jinrongbaike.comwww.cnhedge.com368／全球化下的中国经济学2006日本机构投资者购买了对冲基金。(二)对冲基金的业绩表现对冲基金受到投资者青睐的主要原因当然是相

7、对于传统投资工具的较高回报和较低的风险。在全球宏观基金风光一时的20世纪90年代，对冲基金给人们留下的印象是回报高、风险大、投机性强，这样的理解显然并不全面。全球宏观基金仅仅是对冲基金的一个组成部分，从对冲基金的整体表现来看，其相对温和的增长和较小的收益率波动特征比较明显。根据瑞信一特里蒙特公司(CreditSuisse／Tremont)的测算，自1994年1月至2006年6月以来，对冲基金平均月